□本報記者 張枕河

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公佈的周度持倉報告顯示，上周對衝基金等大型投資者持有的黃金和白銀凈多倉位創下多年來高位，顯示出對二者後市的看好。不過，由於對美聯儲加息預期減弱，對衝基金等機構正押注美元走軟，近兩年來機構首次出現美元凈空倉。

　　金銀凈多倉增加

　　CFTC數據顯示，截至4月19日當周，COMEX白銀投機凈多頭頭寸較此前一週增加11428手期貨和期權合約，至66313手合約，為2006年公開這一數據以來最高水準。此外，COMEX黃金投機凈多頭頭寸升至2012年10月以來最高位，較此前一週增加3812手合約，至188030手合約。

　　上周白銀奮起直追黃金在一季度的漲勢，周漲幅高達4.6%，白銀交易所交易基金也出現大量資金凈流入。美元與金銀的“蹺蹺板”效應再度體現。CFTC數據顯示，在截至4月19日當周，美元凈空倉為21567手合約，表明對衝基金和其他大型投機機構正押注美元走軟，這是近兩年來機構首次出現美元凈空倉。業內人士指出，過去兩年來，做多美元一直是獲利策略。美聯儲逐步退出QE收緊貨幣政策，而歐洲和日本央行加大寬鬆，以及新興市場增長放緩，令市場押注美元走強。自2014年年中以來美元上漲了20%，並且在1月底創下了自2004年來最高。

　　然而自3月美聯儲FOMC會議之後，市場風向轉變。上月美聯儲下調了經濟增長和通脹展望，並上調了加息條件。4月上旬，美元兌日元驟降至17個月低位，投資者擔心全球主要央行競相實施負利率，將拖延美聯儲加息步伐。CFTC數據顯示，截至4月19日當周，日元凈多倉攀升至71870手合約，再次刷新1995年3月以來開始追蹤這一數據來最高位，之前一週為66190手合約。

　　機構觀點現分歧

　　目前市場對黃金以及白銀前景存在一定分歧。

　　德意志銀行表示，認為市場的動能將使得銀價在短期內觸及20美元/盎司的水準，但銀價要繼續表現好于金價，那麼需要市場一些因素推動動能繼續。該行認為，目前鴿派的美聯儲對黃金是利好的，而美國和中國的向好經濟數據則對白銀是利好的，因為白銀有一半的需求來自於工業製造應用。該行指出，金價兌銀價價格比如果能夠回落到2003年以來平均水準的61.1，那麼意味著銀價上漲到20.5美元/盎司水準。

　　但瑞銀財富管理外匯分析師Gordon表示，伴隨著市場對美聯儲加息預期的重新權衡，瑞銀相當不看好黃金短線走勢。他指出，至少短期而言瑞銀對黃金持相當負面的態度。本週美聯儲將公佈4月利率決議聲明，預期聯儲可能會以相對鷹派的聲明措施繼續引導市場加息預期。不過Gordon同時指出，瑞銀對金價中期依然持相對樂觀態度，預計中期金價目標在每盎司1200美元附近。

　　彭博分析師表示，除了上述美聯儲決議外，本週日本央行也將公佈利率決議，預期有可能會加碼QQE並進一步降低利率。本週還有包括美國一季度GDP初值、3月耐用品訂單以及PCE物價指數等重磅數據待公佈，均將對金價走勢構成較大的影響。