□本報記者 王超

　　在上週六舉辦的“2016國債期貨策略交流會”上，中國金融期貨交易所（以下簡稱“中金所”）表示，2015年以來國債期貨市場實現了跨越式發展。10年期國債期貨成功上市，市場由此實現了從單品種到多品種的突破；市場活躍度顯著提升，成交、持倉增加明顯，期現聯動緊密，交割平穩順暢。展望未來，在我國利率市場化進程加速推進的大背景下，應持續深入推進國債期貨市場建設。

　　規模擴大 品質提升

　　來自中金所的數據顯示，2015年，國債期貨市場規模明顯增加。從成交量來看，全年成交608萬，日均成交24935手，較2014年增長562%。尤其是第四季度，國債期貨日均成交6.2萬手，是前三季度平均水準的4.8倍，市場流動性較前期明顯改善。從持倉量來看，12月31日，國債期貨總持倉58594手，較2014年底增長172%，其中5年期國債期貨持倉27614手，10年期國債期貨持倉30980手。

　　同時，第四季度法人客戶入市進度明顯快於個人投資者，特別是資管産品迅速增加。2015年，法人客戶參與數1734家，較2014年增長290%。法人客戶的成交、持倉佔比分別達到了22%和65%。2015年，參與國債期貨交易的資管産品數量達1227隻，較2014年增長290%。産品類型涵蓋陽光私募産品、證券公司資管産品、基金專戶産品等1512合約的法人客戶和自然人客戶多空持倉佔比更為平衡。

　　與會人士認為，2015年國債期貨市場運作明顯呈現如下幾個顯著特點：

　　首先是市場運作品質得到明顯提升。根據國際經驗，衡量市場運作品質的主要是買賣價差、報單深度等指標。其中，買賣價差指的是賣價與買價之差，報單深度反映的是一定檔位區間的買賣訂單數量。

　　其次，滾動交割效率提升，交割月期現聯動增強。自2015年9月合約起，國債期貨滾動交割效率大幅提升。TF1509合約滾動交割率為54.3%，相比前七次交割7.5%的平均值大幅提高。TF1512合約滾動交割數量為524手，滾動交割率進一步提升為89.3%。而且，國債期貨交割月份合約期現價格收斂情況顯著改善。據中金所介紹，滾動交割以來，按交割量計算的平均收盤基差為0.1元左右，顯著小于之前歷次交割的平均值0.4元，為上市以來的最小值。

　　再次，市場投資者結構更加完善。數據顯示，2015年以來，機構投資者入市進度明顯加快，其市場發展的支柱作用進一步鞏固。2015年，參與交易的客戶數22867名，較2014年增長104%，截至2015年底，共有54家證券公司參與交易。

　　第四，交易策略日趨多樣。2015年，隨著10年期國債期貨的推出以及國債期貨市場流動性的提高，國債期現貨之間套利交易、跨品種套利交易更加活躍，掛鉤國債期貨的交易策略更加豐富。從債券借貸業務方面來看，2015年我國債券借貸累計規模達11064億元，是2014年全年的2.8倍，是2013年全年的16.9倍。

　　創新品種

　　完善投資者結構

　　在談及國債期貨市場未來發展之時，與會的商業銀行、證券公司等相關機構普遍呼籲應儘快放行商業銀行參與國債期貨交易。目前，商業銀行的國債持有量和交易量均佔到國債市場的70%以上，是現貨市場最主要的參與主體，但商業銀行目前尚未參與國債期貨交易在利率市場化改革基本完成之後，商業銀行等機構將面臨與日俱增的利率風險，迫切需要運用國債期貨管理利率風險。因此，應儘快出臺商業銀行等機構開展國債期貨業務政策，放行商業銀行等機構入市交易。

　　與會機構還建議，為推動國債期貨市場的進一步發展，還需不斷豐富我國國債期貨産品體系，積極準備2年期國債期貨的推出工作。從國際成熟債券衍生品市場的發展來看，其無一不是由10年期國債期貨、5年期國債期貨、短期國債期貨、短期利率期貨以及國債期貨期權等産品組成。此外，應進一步完善國債期貨規則，提高市場效率，促進國債期貨發展。

　　會上，中金所表彰了一批機構，這些機構在2015年國債期貨市場上交易活躍、行為規範，對提升國債期貨市場影響力、促進投資者結構不斷豐富作出了積極的引領和示範作用。其中，西南證券等10家機構獲得自營類國債期貨優秀交易團隊獎，耀之資産等6家機構獲得資管類國債期貨優秀交易團隊獎，中信建投基金等4家機構獲得國債期貨優秀市場拓展團隊獎，首創證券等3家機構獲得國債期貨最佳進步獎。