□本報記者 張枕河

　　鋻於通縮趨勢明顯，加之疲弱的經濟數據，目前多數機構預計，歐洲央行將在3月10日召開的議息會議上進一步削減存款利率10個基點，同時延長並擴大量化寬鬆(QE)規模。歐元還將大幅貶值並很快跌至平價。在日本、瑞典等央行實施負利率以後，全球寬鬆潮已經愈演愈烈，市場分析師認為在歐央行放水後可能有更多經濟體加入這一陣營。

　　通縮壓力大增

　　市場分析師表示，歐元區最新公佈的製造業PMI等重要數據令市場失望，加之2月通脹率下滑情況超乎市場預期，並跌入負值區域，令歐洲央行面臨更大的雙重壓力。

　　歐盟統計局發佈的最新數據顯示，歐元區2月消費者物價指數（CPI）同比下滑0.2%，為去年9月以來首次出現負值，不及預期。2月核心CPI同比增長0.7%，同樣不及預期，創2015年4月以來最低水準。

　　歐盟統計局表示，歐元區2月CPI下跌主要受到能源價格大幅下跌的拖累。當月歐元區能源價格大跌8.0%，降幅創四個月來最高。此外歐元區2月食品和煙酒價格上漲0.7%，不及1月1.0%的增幅，延續了去年11月以來的持續放緩勢頭。此前歐盟委員會曾預計，考慮到歐元區油價在今年內將一直保持在較低水準，歐元區2016年通脹率可能為0.5%。

　　法國農業信貸銀行通脹策略師皮瑞因表示，從歐元區通脹目標上來看，歐洲央行現在處於橙色甚至紅色“警戒區”，其必須採取更多措施。高盛分析師認為，歐元區經濟指標表現疲弱，通脹依舊不盡如人意，宏觀經濟前景面臨大幅下調，這些都加大歐元區的寬鬆壓力。加拿大皇家銀行歐洲經濟學家卡皮歐表示，在議息會議之前，歐洲央行管委們必須更注意他們的言論將被如何解讀。下周的3月例會可能是今年最重要的會議。同時歐洲央行必須讓外界擺脫他們束手無策的想法，無論是對於通縮還是提振經濟。

　　再寬鬆箭在弦上

　　路透社1日公佈的最新調查結果顯示，18位歐元區貨幣市場交易員都認為，歐洲央行下周將再度調降存款利率，擴大月度資産購買規模的可能性則為五成。多數交易員預期，歐央行料將存款利率調降10個基點至負0.4%。

　　瑞信集團經濟學家也預計，歐洲央行將在3月10日召開的議息會議上進一步削減存款利率10個基點，同時延長並擴大量化寬鬆規模。歐央行目前為600億歐元的每月購債規模。

　　瑞信預計，歐洲央行可能通過構建並買入信用ETF（即企業債）的方式來擴大QE，以提升貨幣政策的傳導效率。近期對歐洲央行進一步寬鬆的預期是全球風險資産反彈的動力之一。瑞信這一預期與高盛等大部分華爾街投行一致。

　　高盛集團指出，除降息10個基點外，歐央行料將QE延長至2017年9月，資産購買規模由此前的600億歐元上調到700億歐元。但高盛強調，歐央行寬鬆可能適得其反，造成金融環境收緊，從而加大市場波動。上述兩大寬鬆政策可能擴大兩個負面效應，一是投資者現在認為負利率對銀行業是有害的，二是延長QE會引發市場對可供購買的德國國債數量不足的擔憂，從而懷疑歐洲央行當前政策立場從長期來看難以為繼。

　　對於歐洲央行所面臨的困境，高盛預計，歐洲央行也可能將會在3月會議上調整QE的各項標準。去年12月3日，歐洲央行行長德拉吉曾經在新聞發佈會上表示，將在春季重新評估資産購買項目的技術指標。

　　對於歐元前景，瑞信並不認為歐央行擴大寬鬆將會造成歐元貶值。相比之下，高盛、德銀等均預計歐元還將大幅貶值並很快跌至平價。瑞信分析師堅持歐元兌美元未來3個月升至1.17的判斷，理由是現在市場對歐洲央行寬鬆導致歐元下跌的門檻可能很高。今年日本央行和瑞典央行都做出了激進的政策轉變，實施負利率，然而短暫的貨幣貶值之後卻出現大規模升值。