□本報記者 王姣

　　2月16日，央行開展300億元7天期逆回購操作，儘管當日凈回籠資金950億元，資本面仍延續寬鬆態勢。市場人士指出，春節假期後央行仍連續多日進行公開市場操作，顯示出扶助流動性的絲絲暖意，少量逆回購且頻繁的操作節奏，意在確保逆回購到期的回籠壓力平滑可控，預計節後流動性基本無虞，短期資金面不會有明顯波動。

　　單日凈回籠950億元

　　2月16日，央行以利率招標方式開展了逆回購操作，交易量為300億元，期限為7天，中標利率2.25%，與上期持平。當日公開市場有750億元28天期逆回購和500億元14天期逆回購到期，由此公開市場單日凈回籠950億元。

　　另據統計，僅逆回購一項，本週共有5950億元到期，意味著等量資金將被動回收；此外，本週亦有1100億元的MLF（中期借貸便利）到期。

　　昨日市場資金面寬鬆依舊，短期回購利率小幅上行。在銀行間質押式回購市場上，隔夜回購加權平均利率小幅上漲0.84基點至1.99%，7天回購加權平均利率上漲5.32基點至2.44%。交易員表示，昨日為春節假期後的第三個交易日，資金面繼續保持寬鬆狀態，融入需求都得到滿足。昨日最長成交在3個月品種，市場成交繼續增量，短期主要集中在隔夜和7天品種上。全天無大波瀾。

　　央行此前表示，為做好春節前後流動性管理工作，保持流動性合理充裕，將增加春節前後公開市場操作場次，從1月29日起至2月19日，除了週二、週四常規操作外，其他工作日均正常開展公開市場操作，操作流程保持不變。

　　流動性平穩可控

　　2月16日至3月4日，超過1.7萬億元央行逆回購將陸續到期，面對流動性集中到期壓力，業內人士預計，央行仍將採取靈活的流動性供應，確保春節後逆回購到期的回籠壓力平滑可控，預計短期資金面不會有明顯波動。不過儘管央行繼續微量呵護資金面，但未來幾週隨著春節前投放的天量流動性陸續到期，資金面仍將面臨一定壓力。

　　申萬宏源證券表示，節後第一週和第二周公開市場逆回購到期量分別為5950億元和逾8000億元，雖然節後面臨資金回流，但是由於到期量較大，公開市場仍需要央行進行一定的干預，否則資金面壓力仍在。

　　中信證券進一步指出，本週央行公開市場有7050.1億逆回購及SLF到期，雖然央行應會採取對衝措施，但或仍以短期性、結構化投放為主，資金面中性趨緊格局也為債市築底。

　　目前來看，市場對短期降準降息的預期不高。如招商證券指出，資金外流壓力與貨幣政策束縛問題可能在一段時間內仍然存在。央行2015年4季度貨幣政策執行報告也提到，“貨幣政策面臨著匯率‘硬約束’”。從全球避險而言，人民幣雖然加入SDR，但仍然不是避險貨幣，在避險情緒緩和以前，資金外流壓力可能仍然存在，在匯率政策有所調整的背景下，貨幣政策工具的選擇仍面臨較強約束，短期內降準降息的概率都比較小。