春節漸近，為保障銀行體系流動性合理充裕，央行1月份加大公開市場操作力度和頻度。據統計，上周(1月25日至29日)央行共計開展公開市場逆回購操作3次，合計規模為8800億元，考慮到本週有1900億元逆回購到期，單周凈投放金額為6900億元。

　　據記者梳理，1月15日至今，央行已通過短期流動性調節工具(SLO)累計投放2050億元緩解短期流動性緊張，中期借貸便利(MLF)累計投放8625億元，國庫定存投放800億元，再加上28天期逆回購，跨年資金投放總計近2萬億元。國泰君安宏觀研究報告顯示，這一規模已相當於2.5次降準，基礎貨幣供給充裕。

　　機構普遍預期央行將保持流動性投放的連續性，對資金面的預期更趨平穩。儘管春節期間資金需求旺盛，貨幣市場仍呈現壓力趨緩的向好局面。

　　增加公開市場操作正當其時1月20日，銀行間流動性緊張程度一度達到高峰。當天銀行間隔夜質押式回購最高成交價飆升至5%，7天及14天品種分別有較大程度上漲。為熨平銀行間市場資金面波動，當周央行通過各種工具累計向市場注入流動性16025億元。有業內人士表示，市場資金面緊張程度自1月22日以來已大幅改善。上周以來，央行流動性操作頻度已有所下降，側面印證流動性供求改善，市場普遍預期資金面平穩跨節問題已不大。

　　1月28日，央行再為市場流動性注入一針“強心劑”，發佈公告稱將增加春節前後公開市場操作場次，同時擴大SLO參與機構範圍，並將政府支援機構債券和商業銀行債券納入公開市場操作和SLO質押品範圍。

　　上周銀行間市場主要回購利率多窄幅波動，表明央行公開市場逆回購供應依舊充足，保證了資金面供需的基本平衡。1月29日，銀行間隔夜質押式回購加權平均利率為1.97%，已回落至去年12月份的平均水準，7天質押式回購加權平均利率為2.27%，較1月月中時最高的3.85%已有明顯緩解。

　　“春節前夕影響流動性的因素複雜，央行外匯佔款持續下降，疊加取現需求、企業繳稅、存準補繳等多種因素，增加公開市場操作場次正當其時。”有市場交易人士表示，央行通過增加公開市場操作場次，可以保證春節前後流動性投放的連續性。同時，提高操作頻度後，央行可根據春節前後現金投放回籠節奏，對單次操作的規模和期限等作出更合理的安排，避免單次大額投放、節後集中到期對流動性造成不利的影響，有助於保持春節前後流動性平穩過渡。

　　利率走廊效應逐漸發力有分析人士稱，近期貨幣政策工具的結構性和短期性特點明顯。

　　目前從期限上看，央行創新型貨幣政策工具基本覆蓋了從隔夜到3年的所有期限，貨幣政策調控的政策利率曲線變得更加豐富和完善，利率走廊開始成型。在利率市場化進一步推進的過程中，貨幣政策“量”、“價”引導將成為亮點。

　　“政策中樞利率短端為6天SLO2.25%、7天逆回購2.25%，中期的3個月MLF2.75%、6個月MLF3.00%和1年期MLF3.25%有望成為票據、同業存單等中期資産定價的目標利率。利率走廊上限為SLF(常備借貸便利)的利率水準，下限指的則是超額存款準備金利率。”中信證券固收研究首席分析師明明表示，當前我國市場利率基本圍繞政策中樞利率波動，且波動區間在走廊範圍之內。

　　今年春節前公開市場操作投放規模和頻度增長顯著，且央行表示將從1月29日起至2月19日，除了週二、週四常規操作外，其他工作日均正常開展公開市場操作。“理論上説，只有每日開展公開市場操作，且保持政策操作利率的穩定，才有利於利率向中長端傳導，使得中長端利率不會上升，令貨幣政策對經濟起到較好的支援作用。”興業銀行首席經濟學家魯政委表示。

　　有分析人士認為，抵押補充貸款(PSL)、MLF、SLF、SLO等多種貨幣政策工具配合公開市場操作，有助於在期限、價格和額度等方面更為靈活地實現央行保持流動性平穩而又不過度擴張的政策目的；同時央行也可以利用價格、額度等手段對金融機構的行為加以規範，以引導流動性定向投放到更符合政策目的的方向。