□本報記者 黃淑慧

　　2016年以來A股市場持續調整，分級基金下折潮再度襲來。截至1月底，已經有17隻分級B基金觸發下折，還有約20隻基金處於警戒範圍內。如果市場延續跌勢，這批分級B也難逃下折的命運。

　　下折潮再次出現

　　東方財富Choice數據顯示，截至1月底，2016年以來已先後有17隻分級B份額觸發下折。其中1月28日更是分級基金的集中下折日，當天共有9隻基金觸發下折閾值，包括分級基金中規模較大的富國軍工。

　　雖然本輪下折潮已經開始蔓延，但警報並未完全解除，仍有不少基金徘徊在下折閾值之上。據集思錄根據盤面測算，2月1日收盤後，逼近下折閾值的包括煤炭B級、金融地B、證券B基、成長B級、一帶一B等，距離下折母基金需跌的幅度分別為0.63%、2.87%、4.13%、4.49%、4.94%。

　　伴隨著分級基金頻頻下折，分級基金規模也進一步萎縮。西南證券研究員黃仕川分析表示，分級基金下折之後，往往伴隨著高贖回率，根據歷史經驗來看，贖回的比率約為70%，基金會因為投資者的贖回而減倉，給二級市場帶來拋壓。據測算，1月28日下折的分級基金所導致的拋壓主要集中在軍工板塊，拋壓額約為90億元，鋻於目前市場成交量較低，90億拋壓可能會給軍工板塊帶來不可忽視的影響。

　　自去年6月以來的三次下折潮之後，分級基金的整體市場規模也已經大幅縮減。根據國信證券統計，截至1月29日，股票型分級基金共992.2億元。與2015年6月鼎盛時期相比，分級基金的景況早已不可同日而語。

　　下折後的情緒緩解或有助市場企穩

　　值得注意的是，儘管市場已經經歷了多次分級基金下折的洗禮，但是仍有不少投資者在基金已經確認下折後還在盲目買入分級B並釀著巨大虧損。1月29日週五是富國軍工的下折基準日，開盤後停牌一小時，並把軍工B改名為*軍工B，提示投資者該只分級基金已下折。然而當天市場出現反彈，*軍工B當日竟然成交172萬手，成交金額達5232萬元。由於其自身溢價率較高，進場博反彈的投資者只能承受溢價損失。

　　不過，除了軍工B（150182）、軍工B（502005）外，其他B份額溢價率較低，下折直接損失較小。

　　對於後市，一些業內人士認為，這波分級基金下折潮可能尚未終結。根據興業證券研究員任瞳測算，截至上週末，存在下折風險的分級B（下折距離不足10%）仍有21隻，下折警報尚未解除。對於自身溢價率較低、高杠桿的分級B，或是許多投資者博反彈的首選。然而目前股市走勢尚未明朗，不建議重倉配置。

　　但也有分析認為，下折後的情緒緩解或有助市場企穩。中信建投證券研究報告稱，在市場暴跌伊始，分級基金接近下折但還未下折之時，投資者已經對其未來下折可能産生的拋壓形成一致預期，進而多數人會回避甚至提前拋售該分級的持倉股票，於是恐慌情緒加速了該板塊下跌的速度。這有些類似于熔斷機制所産生的“磁吸效應”，對下跌恐慌的一致預期一旦形成，速度便會進一步加快。而下折後的情緒緩解或有助市場企穩。自去年6月份以來出現過兩次集中的分級基金批量下折，第一次是去年7月9日前後，第二次是去年8月24日前後，均為市場的階段底部。事後分析，如果大規模的分級品種確定下折，對下折恐慌的情緒得到釋放，可能反而有助於市場階段企穩回升。