□本報記者 曹乘瑜

　　在資産荒下，海外債成為私募提高組合收益的利器。同樣的中資房地産企業，海外債票息遠高於其國內債，同時，配置海外債還可以對衝人民幣貶值。一些經驗老到的私募早已悄悄佈局違約概率更低的中概股海外債。在加杠桿的情況下，收益率超過7%，隨便就能覆蓋借入QDII額度的成本。

　　借海外債提高組合收益

　　部分私募透露，當前A股尚難言探底成功，國內債市面臨著信用風險釋放、匯率波動加劇的風險，在資産荒下，配置海外債成為了提高組合收益的重要手段。同樣的中資企業，海外債票息遠高於其在國內發的債。某大型擔保公司旗下的投資公司人士透露，目前主要是佈局中資企業的海外債。尤其是地産類。“一些中資企業在國內較為知名，質地優良，但是在海外則知名度低，票息較高。“例如保利地産近期發行的50億規模公司債，票息不到4%。但其去年4月發行的5億美元規模海外債，票息高達5.25%。”該人士透露。

　　某國內公募債基經理介紹，國內發債企業的國營和民營背景，對定價是很重要的因素，但是在海外投資者眼中，中資企業沒有這方面的區別，因此定價更為合理。

　　由於配置型需求的增加，作為國內唯一的海外債理財渠道，QDII債基也大受歡迎。近期多只QDII債基暫停大額申購。1月7日，國泰中國企業境外高收益債基暫停大額申購及定投業務，單日每個基金賬戶的累計申購及定期定額投資業務的金額不應超過50萬元，1月19日，華夏海外收益債基表示，對超過100萬元或16萬美元的單日累計申購（含定期定額申購）金額，有權進行拒絕。博時亞洲票息、廣發亞太中高收益等均公告暫停大額申購。

　　小眾海外債券種受關注

　　不過，上述某公募債基基金經理認為，投資海外債越來越難。一方面，美元加息的情況下，海外債的發行成本增加，發行量也逐漸減少，而老債的存量有限。另一方面，QDII額度告急，而新額度審批被收緊。

　　長期投資海外債的境外私募，則看上了更為小眾的債種。香港中環資産董事長蔡禮鍵透露，雖然利息也有5%-6%，但實際上，房地産債今年已經不算是性價比特別高的品種。一方面，房地産行業風險正在累積。部分企業杠桿高，對債券資質産生影響。“例如具有超高財務杠桿的恒大地産，如果借不到新債還舊債，要麼被迫賣資産，要麼債券延期，這都不是我們想看到的。”蔡禮鍵説。

　　中環資産認為，在當前中國經濟下滑的大環境下，關注輕資産的公司比較好。目前，其重點佈局的是海外中概股發的債，主要以高科技企業為主。蔡禮鍵介紹，這類企業發債主要是為了進行外延式收購，因此發債規模較小，違約概率也較低。例如新浪最近發的一筆海外債，最大規模為8億美元。

　　據悉，目前QDII額度借入成本已經超過1個點。蔡禮鍵還透露，由於海外投資者對中概股並不了解，導致中概股發的債，走勢容易受到股票波動的影響。近期，中概股受人民幣貶值影響，導致其發的債也被低估，是較好的買入時機。不過這類債因為發債規模小，流動性並不好，有資源才買得到。據悉，中環資産長期投資海外，其海外基金年回報超過16%，其在去年6月發行的人民幣基金至今仍是正回報。