定增基金組合投資更能抵禦風險
- 發佈時間：2016-02-01 00:26:54 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
隨著近期市場的大幅下挫，許多公司股價已跌破定增價，多只定增基金也隨之大跌，並從溢價迅速變成了折價。隨著定增個股解禁期的臨近，2016年會是定增基金的滑鐵盧嗎？筆者認為，相比押注單個公司，定增基金的組合投資更有抵禦風險的能力。同時，2016年雖然可能會是定增收益下滑的一年，但對於積極型投資人來説，恰恰可能是佈局定增的好時機。
統計顯示，2015年定增募資總額已達1萬億元，而2014年為6000多億元，2013年僅3000多億元，這些資金總歸要在市場上套現，隨著總額急劇增長，其平均收益率可能隨之下滑。同時，截至今年1月30日，2015年以來已實施定向增發的上市公司約900家，有約200家上市公司的股價已跌破其定增價格，下跌幅度大的達到70%。而從歷史數據來看，定增項目雖有折價保護，但到期並非不可能出現虧損，比如，從2006年至2015年間，一年期定增項目在2011年時便出現了虧損，2016年則有可能成為繼2011年之後的第二個小年。
但是，這並不意味著2016年定增基金將迎來慘敗。首先，定增基金是組合式投資。比如，財通精選就中標了20多個定增項目，平均76折的折扣，除非遇到系統性風險，市場泥沙俱下，其抵禦風險的能力遠遠大於只參與單個公司定增的基金。同時，在市場持續下挫之時，對於積極型投資人來説，正是考慮參與有折價保護的定增基金一個時機，只有在低位參與，來年才可能獲得更高收益。當然，對基金公司而言，也是發行新基金的好時機。
有一點要注意的是，定增基金採用的是攤余成本法，它的凈值並不能體現其實際的盈虧狀況。隨著定增個股解禁期的臨近，其估值逐漸向實際市場價格靠攏，所以投資人宜根據其最新披露的定期報告中的實際持倉進行判斷。
此外，投資人在選擇標的時，還要注意，有的定增基金只參與定增，而有的定增基金除了定增外，還能並且已在實際操作中參與二級市場股票買賣。顯然，前者的血統更純，而後者存在風格漂移的可能。
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