相對收益較高的資産正變得稀少，在當前市場背景下，債券投資收益率下行，股票投資波動加大，無論是債券市場還是股票市場，都存在收益預期不確定的情況，謀求過高收益有可能將面臨較大的市場風險。

　　由於資金流動性充裕與高價值資産相對稀缺的矛盾，不少債券基金經理希望抓股市反彈增厚投資收益，而權益類基金經理則希望配置債市加厚投資安全墊。多位受訪的基金經理並不太看好自己投資領域的市場，而是希望投資領域外的市場以提供安全墊或超額回報。在這種情況下，降低收益預期也成為業內的普遍選擇。

　　基金經理資産配置再平衡

　　中國基金報記者近日在採訪中發現，不少債券基金經理並不太看好自己投資領域的市場，希望借助股市反彈行情增厚基金收益。

　　北京某債券基金經理説：“今年債券的預期收益不好，匯率市場的波動對債券很不利，保守預計今年債券投資收益僅為3%，我們希望基金在股市好轉時投資一部分權益資産，以增厚收益。”

　　北京另一位偏債混合型基金經理也坦言，通過對債券資産的杠桿操作，預計今年可以賺取到4%~5%的收益，這是比較務實、客觀的收益水準。權益類資産的投資風險在加劇，但從提高業績的目標來看，需要在權益市場好轉時積累些凈值和收益。

　　與此形成對比的是，多位權益類基金經理則希望在投資上偏重固收類資産，增加確定性收益。

　　北京某醫藥基金經理説：“今年股市的風險收益比較差，預計將維持結構性震蕩行情，投資的難度加大，我們希望在投資中通過購買債券、貨幣等固收類資産，再通過打新等手段加大投資安全墊。”

　　華南某權益類基金經理也表示：“我已經將股票倉位降低到一成以內，在市場沒有確定性趨勢之前保持謹慎，留下的大部分倉位用來配置長端利率債、部分高等級信用債和貨幣資産。在市場不明朗的情況下，持有大量固收類資産和現金也是很重要的方法。”

　　針對這種現象，上述北京偏債基金經理分析，過去兩年相對收益較高的資産正變得稀少，在當前市場背景下，債券投資收益率下行，股票投資波動加大，無論是債券市場還是股票市場，都存在收益預期不確定的情況，謀求過高收益有可能將面臨較大的市場風險，“這是在市場波動率較大的背景下，資金流動性充裕與高價值資産稀缺的矛盾，也是當前資産管理領域廣泛存在的矛盾”。

　　擇機參與股市反彈

　　在高價值資産稀缺與流動性充裕的矛盾中，降低收益預期成為多位基金經理的普遍選擇。

　　天弘基金固定收益總監陳鋼表示：“今年資産配置面臨比較困難的局面，各個品種的預期收益率都不高，為了獲得高預期收益率，只好希望自己投資領域之外的市場能夠提供高回報。目前，我們要降低收益預期。”

　　談及具體的操作，陳鋼表示，將主要以債券的底倉收益去參與股票市場少量的波段操作，並通過積極參與新股申購來積累凈值。

　　“2016年的市場風險因素較多，但也沒有必要過於悲觀。”上述北京某偏債基金經理説，“在投資上還是要降低收益預期，目前，債券市場的收益預期在3%~4%，股票市場今年的預期收益率也很難達到去年的水準。”

　　該基金經理分析，在資金面，央行的態度還是要降低社會融資成本，資金面的寬鬆仍將持續；在資産面，註冊制實行後股票供給可能會有所擴容，債券市場、大宗商品都沒有很大的變化，資産端沒有對資金明顯的分流，對當前的市場不宜太悲觀。

　　上述北京偏債基金經理分析，預計2016年債券收益率將維持在較低水準，但下行空間有限，在收益方面應降低收益預期，而股票、可轉債等權益類資産市場波動較大，對基金運作也提出了比較高的要求。

　　上述華南權益類基金經理表示，市場在半年內出現3次大幅調整，市場要恢復信心和風險偏好需要長期的過程，市場反彈無力，投資者情緒非常脆弱，在這種情況下，股票投資不能抱有太高期望。他説：“2016年我的收益目標為10%~20%，會在超跌情況下適當做反彈，其他時間主要是配置固收類資産。”