□本報記者 周文靜

　　2015年資産證券化産品總金額6032.4億元，同比增長84%，市場存量7703.95億元，同比增長129%。其中信貸ABS發行總量為4056.34億元，同比增長45%。業內人士表示，2015年資産證券化高速增長主要是受資産荒影響，市場對固收類産品的需求旺盛。同時，資産證券化利率創出新低，不少産品A檔發行利率已經跌破3%，預計2016年量增利減的情況將難持續。

　　利率跌破3%

　　“2014年A檔利率6%左右的非常常見，有的達到7%以上，而在過去的2015年這塊利率在3.5%左右，有的甚至跌破2.5%，下降趨勢非常明顯。在資産荒環境下，資産證券化迎來爆髮式增長，一方面對企業來説，更低的利率意味著更便宜的融資成本，對於機構來説，在無風險利率下行環境下，固收類産品有著巨大的市場。”銀行人士向中國證券報記者表示，由於企業經營未見好轉，銀行信貸額度充足卻很難將款放出，惜貸的同時也可能惜“資産”，不會大量打包出售優質資産，這種量增利減的發行情況在2016年未必能持續下去。

　　近日，中央結算公司發佈的《2015年資産證券化發展報告》（下稱《報告》）顯示，2015年全國共發行1386隻資産證券化産品，總金額6032.4億元，同比增長84%，市場存量為7703.95億元，同比增長129%。2015年信貸ABS發行總量為4056.34億元，較去年同期增長45%；存量為5380.61億元，同比增加96%，佔市場總量的70%。從結構上來看，貸款抵押債券CLO佔據信貸ABS發行主流，不過非CLO品種絕對發行量及佔比也出現大幅增長。此外，市場出現注入公積金貸款等新品種，産品結構豐富程度出現較大提升。在信貸資産證券化發行主體方面，2015年股份制銀行的發行量超越了政策性銀行，而外資銀行、城商行、農商行也紛紛加入。特別是下半年以來，城商行、農商行的發行非常活躍。同時，發行機構也更多地從自身的資本、信貸額度等方面來考慮ABS的發行。

　　Wind資訊統計顯示，2015年企業ABS發行量達到1941.06億元，為同比發行量的近4倍，佔各類資産證券化産品發行總量的32%；存量2164.44億元，同比增長388%，佔總存量的28%。從結構上來看，傳統主流品種租賃ABS、基礎設施（公共設施）收費權出現大幅上升。

　　時點衝量高增長

　　某信用評級機構內部人士向記者表示，早在2015年初國務院批准資産證券化規模達到5000億元以上，而在前半年，信貸資産證券化發行節奏緩慢，大部分的量是在接近去年底的幾個月內實現的。年度的放量主要是由於資産證券化項目儲備時間較長，整個流程走下來需要較長時間。儘管已經推行了備案制，但由於備案制處於初期，發行機構和監管機構保持謹慎，對於資産品質及風險等各方面從嚴要求，所以前期發行速度較慢。

　　在資産類型方面，招商證券研究報告指出，銀行間資産證券化産品中，企業貸款是主要的基礎資産類型，佔銀行間全年發行總規模的76.39%，其次是汽車貸款和個人住房抵押貸款規模較大。2015年出現了公積金貸款、消費性貸款、工程機械貸款等較新的基礎資産類型。機構認為，未來基礎資産類型將日益豐富。“現在不少銀行並不大願意將優質資産出售，預計未來更多基礎資産將集中于諸如消費貸在內的各種創新型信貸産品中。”前述商業銀行人士説。

　　創新型産品作為基礎資産進行證券化主要受益於迴圈交易結構的創新。中金公司認為，個人消費貸款、汽車貸款等資産具有規模小、期限短、不確定性較強的特點，這類資産在進行資産證券化時，如果採取傳統的靜態池模式，會導致證券存續期過短，也不能滿足原始權益人的持續融資需求。事實上，以交易所市場為例，2015年螞蟻金服和京東金融發行了多期資産證券化産品，其資産即是短期的消費貸。