泰信基金董山青：堅持“債券+打新”絕對正收益策略
- 發佈時間：2016-01-19 01:56:24 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 黃淑慧
對於2016年市場，泰信基金投資部總監助理董山青認為，今年A股市場收益率預期下降，將呈現寬幅震蕩行情，在這樣的市場環境中，他更看好債券+新股的絕對正收益投資策略。
董山青認為，2016年A股可能會呈現“上有頂、下有底”的寬幅震蕩走勢，“頂”在於經濟增速、供給加大等因素的壓制，“底”則緣自資金缺乏去處。過去房地産作為財富儲藏的主要載體，如今只有一線城市及少數二線城市房價依舊堅挺。在調整達到一定幅度時，股市仍將作為資金的選擇方向之一。
考慮到這一點，他表示，正在發行中的泰信鑫選混合型基金未來將堅持類似CPPI的絕對正收益投資策略。基金成立初期，將通過配置具有較好流動性的金融債、高等級信用債等固定收益類産品作為基礎持倉，努力提高組合的靜態收益率，積累一定的安全墊後再考慮提高股票倉位。之後的正常運作期間，基金也僅將保持一成左右的股票倉位作為底倉，主要配置消費、醫藥、公用事業等穩定性和成長性比較確定的優質藍籌股票，其餘倉位主要用於債券投資和打新。當前市場急速大幅調整後，優質藍籌的下跌空間已相當有限，其穩定的投資價值愈發體現。
對於債市行情，董山青認為，2016年債市基本面在流動性充裕和優質資産稀缺背景下仍處利好，未來泰信鑫選將以短久期高評級債券為投資主體。值得注意的是，近期債券收益率下行較快，主要是因為一季度的配置需求的釋放，股市的下跌也強化了債券利率的下行速度。利率較低後，也需要提防利率反彈的風險。同時，隨著信用債風險的頻頻爆發，在標的選擇上要回避低評級品種，AA級以下或是此前出現降級和展望為負面的債券要堅決放棄。
具體債券品種方面，董山青偏好佈局三年期高評級信用債，投資範圍會集中在確定性較高的行業，例如機場、港口、央企以及城投債等，“期限短的債券收益率多已降至3%以下，3年期仍能穩定在3%以上，適當地再用上120%-130%左右的杠桿來做組合，收益應該還算可觀。”
除了堅持以債券組合為投資主體外，打新也是泰信鑫選追求絕對正收益的一個投資策略，以增厚收益。董山青根據Wind數據估算，以最新一批28隻新股平均0.05%的中簽率和上市後平均500%漲幅的情況看，打新可以為基金貢獻6%的年化收益。儘管在後繳款制度下新股中簽率可能走低，但註冊制推出會大幅增加新股數量，每月發行頻次也會相應增加，這將大幅提高基金打新的資金使用效率，彌補中簽率下降的負面效應。
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