深陷虧損泥塘 泰信基金如何走出重重困境？

　　5月3日，泰信基金的官網上再次披露《泰信中證銳聯基本面400指數分級基金B類份額交易價格波動提示公告》（下稱“價格波動公告”），自2018年以來，同樣名稱的公告已經披露數十份之多。

　　同樣被頻繁披露的另一份公告是《泰信中證銳聯基本面400指數分級證券投資基金可能發生不定期份額折算的風險提示公告》。

　　細看兩份公告內容，可能會讓投資者膽戰心驚。價格波動公告提示，截至2018年4月26日，泰信400B類份額二級市場的收盤價為0.399元，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

　　實際上，2017年泰信基金就虧損將近4500萬元，旗下多只基金虧損嚴重。收益和規模雙下降，旗下基金錶現差也引發股東拋售股權。

　　泰信基金如何走出重重困境？

　　股票型基金虧損嚴重

　　泰信基本面400在2017年和2018年的市場表現足以讓市場擔憂。2017年該基金産生的收益將近-7萬元，不過，由於其投資的股票在2017年表現相對較好，依舊帶來了162萬元的當期利潤。不過到了2018年一季度，收益達-18.2萬元，當期利潤為-193萬元。顯然，一季度該基金的公允價值變動極大地拖累了利潤。

　　一季度的財務數據顯示，截至一季度末該基金份額凈值為 0.704 元；本報告期泰信400基金份額凈值增長率為-3.43%，業績比較基準收益率為-2.97%。

　　目前情況依然沒有得到改善，5月3日，泰信400份額凈值僅為0.681元。從數據波動來看，凈值收縮的趨勢或難以扭轉。

　　泰信400B的表現更令投資者不安。5月3日，泰信400B的份額凈值只有0.345元。正因如此，才有了泰信基金頻繁公告關於泰信400B的價格波動和風險提示。

　　價格波動公告稱，泰信400B的二級市場交易價格連續大幅下跌，4月25日，泰信400B類份額在二級市場的收盤價0.399元，相對於當日0.355元的基金份額參考凈值，溢價幅度為12.39%。4月26日，泰信400B類份額二級市場的收盤價為0.399元，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

　　該基金管理人在公告中表示，泰信400B類份額表現為高風險、高收益的特徵。由於泰信400B類份額內含杠桿機制的設計，泰信400B類份額參考凈值的變動幅度將大於泰信400份額凈值和泰信400A 份額參考凈值的變動幅度，即泰信400B類份額的波動性要高於其他兩類份額，其承擔的風險也較高。泰信400B類份額的持有人會因杠桿倍數的變化而承擔不同程度的投資風險。

　　此外，泰信400B類份額的交易價格，除了有份額參考凈值變化的風險外，還會受到市場的系統性風險、流動性風險等其他風險影響，可能使投資人面臨損失。4月26日收盤，泰信400B類份額的基金份額參考凈值接近基金合同約定的不定期份額折算閾值。不定期份額折算後，泰信400B類份額的溢價率可能發生較大變化。

　　泰信400的2018年一季報顯示，報告期末基金資産組合中股票投資佔基金資産近94%，超過5123萬元。從投資股票的行業來看製造業的公允價值近3000萬元，佔基金資産比例高達54.25%。

　　從個股來看，泰信400重倉了魯西化工（000830）、晨鳴紙業（000488）、恒瑞醫藥（600276）、科倫藥業（002422）、寶新能源（000690）和桐昆股份（601233）以及數個鋼鐵和礦業股。從個股的表現來看，泰信400所投資的多個股票在一季度表現不盡如人意。

　　一位不願具名的基金公司高管告訴《華夏時報》記者，這兩年市場風格比較難以把握，一些中小基金公司虧損較大，這當然也和基金公司的投資能力有關。在當前市場上賺錢比較難，有比較好的投研能力和比較好的産品的基金公司才能發展起來。

　　一位金控平臺從業人士認為，中小基金存在規模上的困局。泰信基金盤子小、業績差，其中泰信現代服務業混合基金才5000多萬元的盤子。而不同類型的基金幾乎都存在虧損，尤其股票型虧的比較多。

　　“對於基金公司來説，沒什麼好的避險的方式，只能提高選股能力和擇時能力，然後接受市場的洗禮。對於投資者來説，只能挑選好的基金公司和産品。”上述金控平臺從業人士表示。

　　滿盤皆輸？

　　實際上，除了泰信400之外，泰信基金旗下多個基金都虧損嚴重。

　　《華夏時報》記者粗略統計，泰信基金旗下泰信鑫選靈活配置混合型證券投資基金、泰信鑫益定期開放債券型證券投資基金、泰信優勢增長靈活配置混合型證券投資基金、泰信增強收益債券型證券投資基金、泰信智選成長靈活配置混合型證券投資基金、泰信中小盤精選混合型證券投資基金、泰信中證200指數證券投資基金等多只基金在2017年出現收益或者利潤的虧損，甚至雙虧損的情況。

　　而2018年一季度，泰信發展主題混合型證券投資基金、泰信國策驅動混合型證券投資基金、泰信網際網路+主題混合型證券投資基金、泰信藍籌精選混合型證券投資基金等近14隻基金，情況同樣不容樂觀。

　　據悉，泰信基金旗下有21隻基金、13隻混合型基金和2隻股票型基金，在2017年和2018年一季度幾乎滿盤皆輸。

　　值得注意的是，泰信鑫選靈活配置混合型證券投資基金的2017年年報數據顯示，泰信鑫選混合A當期收益虧損近21萬元，利潤虧損超過200萬元，泰信鑫選混合C收益虧損近30萬元，利潤7.5萬元。

　　2017年末，泰信鑫選混合A基金份額凈值為0.955元，基金份額凈值增長率為-4.6%；泰信鑫選混合C基金份額凈值為0.953元，基金份額凈值增長率為-4.8%。

　　上述年報稱，在2017年其股票組合波動較大，對凈值造成一定影響。由於對債市一直持謹慎態度，已將債券組合清空，債市下跌沒有對凈值造成影響。由於新發行的可轉債和可交債出現了當日破發，因此對可轉債與可交債的新債申購持謹慎態度。

　　該年報認為，未來一段時間，債市流動性繼續保持緊平衡，市場利率有所上行，信用風險加大，違約事件頻頻出現。

　　供職于某大型基金公司的楊東博士告訴《華夏時報》記者，債基沒有2016年以前好做，利率不再是單邊變化，信用債從2014年開始也打破了剛兌，現在的債券投資確實到了需要下真功夫分析策略、行業和個券的時候了。

　　不過他認為，基金行業是一個依靠公司整體實力的行業，投研、銷售、風控等都需要較強的能力，團隊培養週期較長，所以馬太效應非常明顯。大的基金公司只要不出現大的違規行為，一般都會在較長時間保持位居前列，而中小基金公司一般生存較為不易，往往為了留住人才可能採用較為激進的激勵政策，基金管理人也面臨較大的業績壓力，從而在投資風格上可能也更為激進，行情好時能快速上漲，而行情差時往往也跌得更快。

　　2017年，泰信基金規模降至50億元以下。2017年7月19日，山東信託所持泰信基金45%的股權在山東産權交易中心掛牌轉讓，該部分股權評估價值為2.34億元，掛牌價格為4.7億元，掛牌時間為7月19日-8月15日。

　　2014年6月，原一拖二基金經理劉毅因個人原因離職，同年9月，原泰信天天收益貨幣基金基金經理胡哲選擇出走。2015年1月、9月原一拖二基金經理馮張鵬、柳菁相繼離職。2016年10月，邱慶東卸任泰信天天收益貨幣基金基金經理一職，2016年12月，原泰信優質生活混合基金的基金經理戴宇虹因個人原因離職，截至目前泰信基金共有9名基金經理管理21隻基金産品。

　　上述基金公司高管認為，基金公司的競爭非常激烈，中小基金生存困難，如果沒有比較好的投資業績或者特色能夠留住客戶，那規模可能就會不斷縮水。一般來説，100億元左右的管理規模是盈虧平衡點，只有50個億的規模的話虧損的概率很大。公司虧損的情況下可能沒有太多的資金去招聘比較好的人才。業績較差更容易形成惡性迴圈，基金公司連續虧損也會導致股東喪失信心而減少支援，比如賣出股份。