□本報記者 劉夏村

　　剛剛過去的2015年，私募FOF發展迎來“井噴”。據格上理財統計，2015年由證券類私募管理人發行的FOF共227隻（不含銀行、券商管理的FOF），是以往發行總量的兩倍。此外，FOF基金在産品種類上較為豐富。

　　業內人士認為，私募行業的繁榮奠定了FOF發展的基礎，而A股的大幅調整凸顯FOF産品投資價值。國內私募FOF發展仍屬早期階段，面臨著市場環境不健全、一些FOF管理人缺乏成熟理念、輔助類機構專業性有待提高等問題。業內人士建議，投資者在選擇這類産品時，要從FOF管理人等角度入手審慎選擇。

　　私募FOF發行量翻番

　　所謂FOF，是一種專門投資于其他基金的基金，FOF管理人通過對基金的篩選幫助投資者構建合理的基金組合，實現最優化配置，具有分散風險、組合管理等特點，可以滿足投資者對多樣化産品的需求。據格上理財統計，2015年由證券類私募管理人發行的FOF共227隻（不含銀行、券商管理的FOF），是以往發行總量的兩倍，2015年可謂FOF井噴元年。

　　此外，在産品類型方面，私募FOF已較為豐富。中國證券報記者了解到，目前既有專注于投資股票市場，分散配置於多只股票的私募基金的股票型FOF，也有運用多策略手段，配置股票類、期貨類、宏觀對衝類、債券類等多種策略私募基金的多策略FOF，還有分散配置於多種量化對衝策略的量化對衝FOF。

　　格上理財研究員雷蕾對中國證券報記者表示，FOF在2015年取得快速發展與整個行業的發展、政府扶持以及國內財富管理的現狀緊密相關。首先，得益於股票市場繁榮，2015年上半年私募行業取得飛速發展，2015年新私募、新産品層出不窮，FOF可選標的數量大量增加，目前運作的私募基金數量已超萬隻，私募管理人數量超過上市公司數量。其次，2015年股市經歷巨幅調整，對於單一策略的私募産品而言，業績波動較大；若投資于一些低風險的私募品種，收益又會大打折扣。而FOF産品通過分散配置多只私募基金，在獲取收益的同時，大大降低了投資風險。在市場巨幅波動的環境下，FOF産品成為了投資者的新寵。

　　投資把握四原則

　　據統計，目前我國證券類私募FOF管理規模約400億元左右，僅約佔證券類私募總量的2%，相比國外發達市場尚有較大發展空間。格上理財研究員徐麗認為，相較于海外成熟市場，國內私募FOF在發展過程中確實存在一些不完善、不規範的問題制約著私募FOF的發展。

　　她表示，市場環境有待健全，缺乏長期確定的機構投資者，缺乏與票據、金融衍生品、收益互換等相掛鉤的基金，海外市場配置困難等，這些均構成了FOF多元化投資的瓶頸。運作中的主要問題是部分FOF管理人尚未形成成熟的組合管理理念，不做跟蹤或簡單機械地長期持有，或是過度反應、頻繁調倉、追漲殺跌，最終背離了FOF投資有效對衝風險、保持長期穩健收益的定位。另外，FOF的投資運作過程中，需要一系列輔助性機構的支援與配合，例如託管機構、銷售機構、交易平臺和第三方評價機構等。目前，輔助類機構的發展也處於起步階段，專業支援度需進一步提升，在一定程度上對FOF發展形成掣肘。

　　在此背景下，業內人士認為，投資者在選擇這類産品時需要把握四點原則，一是考察FOF基金管理人是否專注于FOF業務，應當選擇專注于FOF業務的基金管理人；二是應當選擇FOF産品定位清晰的基金管理人，以避免FOF産品的風格偏移；三是應當了解FOF基金的風險收益比，選擇與自身風險偏好相匹配的FOF基金；四是應當審慎考察FOF基金管理人的投資能力，了解其投研團隊實力，考察其是否具備發現優秀私募基金、構建優質投資組合、動態跟蹤調整的能力等，多方面了解FOF基金管理人的專業程度。

　　業內人士提醒，FOF産品的優勢更容易在震蕩市中體現，而在單邊牛市行情下，FOF母基金想要跑贏指數或者一般偏股型私募産品較為困難。風險與收益永遠是一對難以分開的孿生兄弟，投資者在享受FOF基金分散風險的同時，應該明白其收益的攤薄屬性。