□法國興業證券（香港） 周翰宏

　　港股過去一週延續探底走勢，恒指上週三反彈一度衝上20200點以上，但其後反彈乏力再次轉跌，全周累積下跌逾900點。當前，港股大市弱勢震蕩，恒指正考驗過去三年低位約19400點附近，平均線組合全線向下，反映短期走勢的10天及20天兩條均線，受近日反覆下跌的市況影響亦進一步下行，技術走勢偏淡，操作上暫宜先行觀望，以短線部署為主。

　　觀察恒指波幅指數，上周仍維持約26至31附近，反映港股市況仍趨向震蕩。上周大市交投保持平穩，港股日均成交額近800億港元，較前一週僅小幅放大。衍生市場方面繼續活躍，認股證上週日均成交額約160億港元，牛熊證日均成交額約90億港元，二者佔大市成交比例在30%以上。

　　截至上週四的過去一週，恒指牛證合共出現約1.8億港元資金凈流入，反映大市持續下跌期間投資者傾向開多倉，目前多倉主要集中于收回價19000點至19600點之間部署，過夜街貨相當約3500張期指合約；至於恒指熊證，期內則出現約3500萬港元資金套現獲利，空倉分佈較為分散，上週四較進取資金主要換倉至收回價20300點至20600點之間的熊證，相當約480張期指合約。

　　行業資金流數據方面，過去一週內險股板塊的相關認購證出現較高的資金凈流入部署，約4300萬港元凈流入金額；另外，網路媒體股板塊的相關認購證也獲得約1790萬港元資金凈流入部署；其他，石油股板塊以及汽車股板塊相關認購證亦有資金追捧，分別出現約650萬及500萬港元資金凈流入。至於內地電訊股板塊，相關認購證則出現約520萬港元資金凈流出避險。

　　近日大市跌穿20000點關口後開始出現抗跌情況，預料短期後市較大機會在19500點至20500點之間震蕩整理。如果投資者選擇在這區域內短線操作牛熊證，則可考慮距離此區域上下限約500點的恒指牛熊證為入市對象，即牛證的收回價約19000點，而熊證的收回價則為21000點左右。假若其後大市出現突破，屆時可考慮順著新一輪單邊市方向去追多或追空。

　　值得注意的是，波動市中利用牛熊證部署，要審慎選擇收回價。例如投資者是打算以最少的資金博取最大的杠桿，應待大市接近市場普遍認為的關鍵支援位附近才入市，選擇的收回價也要最貼近這關鍵支援位的。這類貼價條款一般能提供高達100倍杠桿，所以投資者亦須小心控制入市資金。另外，如果投資者是中長線看多大市的，計劃分段入市累積多倉，這種情況下則應選擇收回價與現貨價相距較遠的條款，例如相距2000點或以上的，但這類條款杠桿相對較低，約10倍或以下。（本文並非投資建議，也非就任何投資産品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應諮詢專業建議。）