繼2016年首周新三板雙雙大幅回落後，新三板兩大指數上周繼續下跌，三板做市指數和三板成指上周分別下跌3.57%和2.94%，跌幅較前一週明顯放緩。不過新三板整體交投水準依然維持在近期的高位，上周合計成交56.53億元，且三個月來首度出現協議轉讓股超越做市轉讓股的現象。新三板交投的活躍與政策預期的逐步明朗有關，新三板的分層也即將啟動。隨著分層制度的出臺，新三板流動性料明顯改善，但新三板內部的分化也將愈發明顯。

　　協議轉讓成交創新高

　　上週三板做市指數和三板成指再度下跌，周線連收兩陰並跌破多條均線位置。雖然指數雙雙回落，但上周協議轉讓股交投大幅升溫，更是自2014年10月上旬以來，首度出現協議轉讓股的成交額超過做市轉讓股的總成交額。

　　上周A股市場延續跌勢，新三板兩大指數也再度雙雙破位下挫。三板做市指數在首周下跌4.59%的基礎上，上周再度下挫3.57%，一舉跌破20周均線位置，收報1323.07點。三板成指上周則下跌2.94%，相較于前一週4.43%的跌幅明顯好轉，收報1377.14點，不過三板成指上周也先後下破60周及20周均線。

　　雖然指數表現欠佳，但整體交投依然維持在近期高位水準。據Wind資訊數據，上周新三板合計成交9.23億股，合計成交金額為56.53億元，創下了三周以來的新高。其中，做市轉讓股合計成交4.21億股，全周成交金額為22.74億元，較前幾週大幅下降，並雙雙創下了2015年10月下旬以來的新低；協議轉讓股上周共成交5.02億股，成交金額為33.79億元，雙雙創下了歷史新高。

　　上周共有1260隻新三板股票出現成交，其中有13隻股票的周成交額在5000萬元以上，東海證券、衛東環保、聯訊證券、華強文化、津同仁堂、艾芬達、明利倉儲和日興生物的周成交額更是超過了1億元，具體成交金額分別為16.21億元、2.81億元、2.00億元、1.54億元、1.29億元、1.13億元、1.05億元和1.03億元。

　　政策動向逐漸明晰

　　近期新三板指數雖然連續走弱，但總體交投依然維持高位，這與新三板一系列政策預期逐漸明朗密切相關。

　　1月12日，由全國中小企業股份轉讓系統、中國投資協會股權和創業投資專委會主辦的全國中小企業股份轉讓系統掛牌企業年會上，全國股轉系統公司業務部總監孫立介紹了新三板未來的四大政策動向。

　　一是強化融資功能。未來將完善股票發行制度，鼓勵掛牌同時發行股票融資，發展適合中小微企業的債券品種，推出資産支援證券，開展掛牌股票質押式回購業務試點。二是改善市場流動性。改革優化協議轉讓制度，發展做市業務，進一步完善市場交易機制，完善投資者適當性管理制度，發展培育多元化的機構投資者隊伍，擴大長期資金的市場供給。三是完善市場體系。堅持獨立市場設計，年內將推出分層制度，建立新三板與區域性股權市場的合作對接機制。四是加強市場監管。堅持創新與風險控制相匹配，進一步完善市場摘牌制度，完善市場監管規則和技術系統，牢牢守住不發生系統性風險的底線。此外，在加強市場監管方面，股轉系統會堅持創新發展與風險控制相匹配，採取大數據手段來挖掘公司結構化存在的問題來提示，提示後再採取相應的監管控制。

　　光大證券指出，新三板市場走勢受政策、主機板波動等影響較大，未來隨著擴容或將加劇分化。目前看，影響新三板走勢主要為市場政策(如擴容節奏和分層等)和主機板波動(如6月大調整)，而流動性隨著分層制度出臺有所恢復。然而隨著分層落地，板塊間、主題間、個股間的流動性差異也將愈發明顯。