■ 時評

　　□本報記者 張莉

　　從開閘啟動、獲批名單公佈到産品正式上架銷售，內地與香港兩地基金互認業務的每一步進展都備受基金圈內期待。距離首批獲批名單公佈僅僅不到一個月，1月6日，證監會再度批下10隻南下基金，令互認基金産品基礎再度擴容。

　　據熟悉互認基金業務的相關人士分析，兩地基金互認初期雙向各有3000億元人民幣投資額度。初步測算，符合互認標準的香港基金有100隻左右（數據統計截止日期為2014年底），內地基金有850隻左右（數據統計截止日期為2015年一季度末）。

　　儘管被視為兩地資本市場互聯互通的創新業務，但從機構反饋來看，互認基金銷售情況卻並不理想。此前，基金互認被市場解讀為資金增量流入的重要渠道。目前來看，卻並沒有立馬見效。無論是內地還是香港銷售機構，紛紛反映，受制于兩地現實金融條件和投資者群體的差異性等因素，互認基金銷售行情相對冷清，並沒有出現産品被搶購的情況，規模額度非常充裕。

　　以“北上”基金為例，多家海外基金機構負責人表示，由於近期人民幣匯率大幅波動導致投資者資産全球化配置需求旺盛，香港互認基金將有利於幫助客戶進行匯率避險投資，從理論上而言，“北上”基金銷售前景看好。不過，由於兩地基金費率差異，僅僅規避貶值風險，效果其實並不理想。有銀行理財專業人士計算指出，只有人民幣匯率繼續大幅貶值達3%以上，才能覆蓋兩地理財産品的利差，加上匯兌手續費等因素，産品獲益的不確定性仍較大。

　　與此同時，“北上”基金的資訊披露不足，也成為産品難以獲得認可的重要原因之一。從一般基金産品理解來看，投資者需了解基金産品背後的機構管理人及相關背景、産品招募情況、過往投資運作情況和投資策略、過往業績及相關具備吸引力的費率設計等。然而據香港金融機構了解，由於銷售團隊經驗不足，渠道有限，這類産品資訊披露在內地制度框架下仍屬於空白階段。這也意味著，如果專業人士都對其了解不深，那麼對於內地大部分普通投資者而言，投資者教育難度則更大。那麼，這類基金恐怕還將繼續面臨被“冷落”局面。

　　另一方面，“南下”基金銷售也並不樂觀。儘管不少“南下”基金産品質地受到兩地機構認可，且銷售團隊相對成熟，但由於兩地差異性的天然存在，加上近期內地A股市場波動幅度巨大，産品銷售不佳也是不爭的事實。從開年以來，A股市場巨幅震蕩，並兩次觸發熔斷機制至全市場提前收市，令投資者對A股産生恐慌。另有基金業內人士表示，由於香港零售投資者較少，在基金互認初期，機構投資者較為謹慎，申購意願並不強烈。

　　據招商證券香港研究報告指出，從開放投資標的上看，監管部門的態度還是以保守為主。內地投資者較為青睞的中小盤並不在此次互認的重點之中，吸引力有限。基金互認可能帶來新增內地資本流量的預期，藍籌股將會從基金互認中率先受益。但基金互認帶來的利好將會是一個慢熱過程，短期不足以抵消港股其他不利因素，影響有限。

　　如此看來，內地與香港互認基金業務雖已起步，但真正能銜接起兩地資本市場更便捷、暢通的互聯互通、吸引兩地資金交流、為投資者打開新的渠道，其路漫漫仍待探索。但對於投資者而言，基金互認畢竟為內地投資者提供了全球資産的契機，也為香港資金進入內地市場打開渠道。從此意義而言，兩地互認基金産品行情的升溫依然值得期待。