陽光私募“異化”
- 發佈時間：2016-01-07 00:31:00 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
所謂的陽光私募，一般意義均理解為專注于二級市場的證券類私募。不過近年來，隨著陽光私募通過定增、PE等方式介入一級半、一級市場，部分私募在實現規模超常規發展的同時，也逐步使得陽光私募的界限開始模糊。
其中，定增是陽光私募參與最多的方式之一，如朱雀投資參與西藏旅遊定增，宏流投資參與朗瑪資訊定增，上海六禾丁香參與寶鋼股份、剛泰控股定增等等。目前市場上單純的定增産品已超過150隻，定增基金在近兩年迎爆髮式發展，尤其是去年上半年一度是市場的香餑餑；再者，定增基金對規模有較高要求，單只産品動輒億元，規模擴張也是水到渠成。百億級私募中的恒泰華盛、東源投資、瑞華投資，均以定增基金為主。恒泰華盛公司一負責人介紹，在投資策略上，主要採取憑藉多策略的選股體系以及多個項目的參與經驗，採取“定增+二級+結構化”的複合策略，採用一二級聯動機制，提前鎖定定增收益。
此前只投資二級市場的陽光私募，在PE領域也做得風生水起。比如瀚信資産，通過旗下公司時代伯樂，目前管理資産規模超過30億元人民幣，已經投資的項目超過30家，2015年內超過40家。瀚信資産董事長蔣國雲稱，PE市場屬於一級市場，是食物鏈條中的上游，而二級市場是食物鏈條的最低端。PE機構能夠成為真正的股東，真正得到被投資企業的尊重，因此，PE管理公司在投資入股前可以進行詳盡的盡職調查，能夠充分了解被投資企業的狀況，而二級市場的投資者難以得到股東地位，很難獲得真正的尊重，因此，買賣股票時，很難對企業進行深入調研，往往一個董事會秘書就能夠打發所有調研者。
此外，並購基金也是不少陽光私募實現超規發展的路徑。比如前海旗隆基金，通過與上市公司成立並購基金等方式，該私募在不到半年的時間內，其管理資産規模即從不到40億元突破百億元。並購基金盈利的關鍵在於一二級的市場差。深圳一私募人士表示，目前並購企業環節普遍的出價是市盈率10倍到20倍，而二級市場市盈率普遍在50倍以上，中間存在非常大的利差，雖然沒有上半年那麼高，但也足夠豐厚。以前的玩法，陽光私募是以産業鏈分利者的形式參與，基本上是‘靠天吃飯’，而通過一二級市場聯動則可獲得較為穩定的收益。”
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