需警惕流動性風險
- 發佈時間：2016-01-07 00:30:45 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
打通銀保渠道，力推萬能險在內的各類理財型保險，短時間內實現快速擴張，在獲得巨量資金後尋找投資品種，是目前中小險企的基本發展路徑。
近期，險資頻頻舉牌上市公司，在二級市場異常活躍。“從公開財務數據可以看出，不少險企在傳統險種保費甚至毫無作為，幾個億的傳統險單保費，幾百個億的保戶投資新款。你不知道這些保險公司的資本結構是怎樣的，不像是保險公司，更像是理財公司。”業內人士表示，事實上，這類險企通過萬能險在內的理財型保險産品迅速擴張后，暗藏著各類風險。
對於理財端的投資者而言，6%左右的年化收益確實有不小的吸引力。上述人士向記者表示，對保險公司來説，高成本的資金進來後，要獲取更高的收益，在兌付給投保人後還要獲得盈利，這壓力可想而知。而6%的收益只是給到投資者的，加上渠道費和管理費，這類資金的成本已經非常高了。東吳證券研究報告顯示，負債端大量銷售高收益的短期萬能險對應資金成本接近10%，以5.5%的保戶收益為例，還要外加2%的渠道費和2%的管理費。
此外，這類險企能在短期內集聚大量資本的原因是，一方面，在整個市場中，高收益産品不斷萎縮，理財險的高收益吸引了不少投資人；另一方面，險企打通了銀保渠道。但隨著經濟下行壓力增大，銀保代理渠道競爭激烈導致仲介成本提高，長期來看容易使保險企業面臨利差損失的風險。首創證券指出，2015年監管層面加強了對銀保渠道的管控，銀保渠道受佣金、手續費居高不下的困擾以及監管力度的加強，增速在短期內難有上漲空間。不少發展較為穩定的險企對銀保渠道進行了壓縮，加強了個險渠道的行銷力度。
在投資端，如何消化巨量的年化成本近10%的資金？上述人士認為，這是近兩年此類險企在二級市場上表現如此強悍的重要原因之一。“對於險資投資二級市場，這本身應該是中性的。國內的保費高速增長，預計未來保費增長趨勢還將持續，適度提高風險偏好，加強股權投資的方向沒錯。但對於舉牌，這個仍需商榷，畢竟短期內通過短期理財産品發展起來的保險公司並不適合這種長期股權投資。這類長期投資應該匹配長期負債，而非這類理財型保險産品。”前述分析師表示。
東吳證券分析師丁文韜認為，資産端大量配置用權益法計量的長期股權投資，靠這類“短債長投”以賺取利差，這種模式帶來了潛在流動性風險。由於負債端資金期限短，如果新單銷售下降或者保戶集中退保，資産端持股比例高，甚至控股的股票又難以迅速變現，公司現金流將面臨較大壓力。
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