貨幣寬鬆力度受限
- 發佈時間：2016-01-04 02:23:11 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
2015年，貨幣環境持續寬鬆，中國人民銀行年內多次實施降準降息，加上2014年11月降息，本輪貨幣寬鬆已經6次降息、5次降準。持續的貨幣政策寬鬆鑄就資金市場低利率，並帶動債券收益率下行，長期來看有利於債市走牛。
目前市場主流觀點認為，經濟探底過程中，通縮壓力仍然是主要矛盾，美元加息、大宗商品供需矛盾短期難解決加上國內産能過剩，核心CPI將低位運作，PPI向下壓力猶存，貨幣政策的持續寬鬆依然十分必要。2016年貨幣環境仍將維持寬鬆，全面的降息降準仍會繼續。
“為了防止經濟斷崖式的下跌和債務率上升時期的金融風險，央行必將維持寬鬆的貨幣政策，在衰退式需求的大環境之中，債券市場的資金繼續處於充沛的狀態。”中信建投證券表示。
2015年，央行貨幣政策量價齊寬，短期利率維持在低位，但利率向長端傳導不利，貸款利率降幅有限。同時，不良率上升—銀行風險偏好下降—企業資金鏈承壓—信用風險上升的鏈條難以打破，融資難融資貴的矛盾仍未徹底解決。
業內人士就此認為，2016年貨幣政策大概率將保持中性偏寬鬆，但貨幣寬鬆邊際力度將不及2015年。目前存款利率已經降至1.5%的歷史新低，繼續向下空間相對有限，而降準作為對衝外匯佔款流失的手段仍有空間。
“2016年央行的貨幣寬鬆至少受制于兩個因素，不會大幅放鬆。”國泰君安證券認為，受到匯率貶值預期帶來的資本流出風險以及資産價格泡沫風險，貨幣政策仍然將保持一定的定力。
中信證券同時表示，2016年將迎來經濟逐步探底、産出缺口縮窄的過程，所以大幅調低基準利率的政策依據不成立。預計利率匯率聯動加強，美聯儲加息後中國國內利率有底。預計2016年降準400bp，降息0-1次，7天回購利率繼續維持在2%-2.5%之間，相應隔夜拆借利率維持在1.5%-2%之間。
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