本報記者 康曦

　　12月21日，北京星石投資管理有限公司發佈了致投資者的一封信，信中星石投資寫道：“2016，牛市將再現！曾經給人們帶來傷痛的滬指5000點，或許會再次被突破，只是這次，我們迎來的可能是更加牢靠的5000點，而不是危機四伏的5000點。”

　　經濟將在2016年探底回升

　　星石投資之所以對2016年的資本市場充滿信心，主要是有三個判斷：一是中國經濟增速的長期向上拐點將在2016年出現。星石投資預計，2016年我國經濟將呈現出前低後高的趨勢，上半年GDP增速在6.6%左右，下半年增速在6.8%左右。之後，經濟不會再次出現反覆探底，而是呈現緩慢上升趨勢。

　　首先，改革正在慢慢見效，大家雖然從總量上還看不出，但經濟結構的調整正在逐步的推進。以消費為主導的新興産業，正在慢慢的崛起，同時呈現出不可抗拒的上漲力量。其次，從目前政策看，供給側改革和需求側改革並進。

　　二是註冊制的推出，利遠大於弊。首先，註冊制推出後，對資金分流作用沒有大家想像的那麼大。未來上市的企業以中小盤股居多，融資規模有限，對股市的負面影響也很有限。其次，註冊制推出之後為投資者提供更多更便宜的優質投資標的。

　　三是人民幣貶值幅度非常小，全年匯率波動均價在6.6左右。星石投資判斷，2016年人民幣不具有持續貶值的基礎，貶值幅度會非常小，全年人民幣匯率波動均價在6.6左右。首先，熱錢是否會對一國貨幣乃至經濟産生重大衝擊，其核心不在於美國如何表現，而在於被衝擊國的實力如何；其次，央行的外匯儲備超過3萬億美元，一旦認為匯率的波動會對經濟産生重大衝擊，完全有能力對人民幣在公開市場進行干預，有力地捍衛人民幣的穩定；最後，人民幣順利加入了SDR，躋身全球主要貨幣之一，成為了繼美元、歐元、日元、英鎊的第五大強勢貨幣，這意味著，人民幣未來將逐步成為硬通貨。

　　股票與股權黃金時代來臨

　　從基本面看，經濟短期上有托底政策的支援，長期上有改革見效的指望；從流動性看，為了托底經濟，明年的貨幣政策預計會同今年保持一致，低利率環境估計會保持不變，星石投資內部估算，預計明年會有3萬億左右的資金凈流入股市，因此，即使註冊制來襲，資金分流效應的負面影響也不會太大。這些，其實已經基本奠定了2016年股市的牛市格局。

　　星石投資認為，資本市場的前景還不僅如此：“未來，房地産的黃金時代將被股票與股權的黃金時代所替代。”

　　中國過去是以房地産為主的投資拉動型經濟，政府貨幣供應量大部分通過房地産市場分配到各行各業，因此過去十多年形成了房地産投資的黃金時代。目前中國正在經歷由傳統製造業向新興産業（高端製造業、服務業）的轉型階段，但是高技術、高風險、輕資産、沒有抵押物的高端製造業、現代服務業等新興戰略産業，很難通過間接融資獲得資金支援，必須大力發展資本市場，通過直接融資推動新經濟的成長，換句話説，新時代下，新增貨幣將主要通過股票與股權進行重新分配，進入到各行各業。

　　因此，股票與股權的黃金時代，既是政策的必然選擇，也時代的必然選擇。