分級基金面臨政策調整
- 發佈時間：2015-12-21 00:31:29 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
分級基金在這兩年大放異彩，為基金公司擴張規模立下汗馬功勞。但據了解，此類産品在2016年可能面臨政策調整風險，這也警示基金公司在制定下一年的計劃時，必須考慮到分級産品將來可能出現的規模萎縮，將發力點放在其他品種上。
自2014年下半年開始，杠桿産品在牛市中受到追捧，老分級基金規模急速擴張，新分級基金的發行也是馬不停蹄，有些公司僅旗下分級基金規模就超過了1000億。但在隨後的下跌中，分級基金由於紛紛觸發下折，讓一些不熟悉此類産品的投資人在搶反彈時遭受了額外損失。由此，其交易規則受到了部分投資者的質疑，許多受損的投資人紛紛前往基金公司甚至監管部門意圖“維權”。有研究機構也認為，在分級基金的操作上，散戶似乎是虧多賺少。也正因為此，後來分級産品的審核實質上被暫停了，下一步恐會有進一步調整相關政策的可能。
筆者認為，分級産品只是一個工具，投資者不能因為自己沒做功課受損，就將責任完全推到基金頭上，但其交易制度上確實有需改進的地方。有市場人士認為，分級基金設定的下折閾值過低，導致分級B下跌中杠桿不斷增大，風險收益特徵不對稱；其次，分級産品沒有相應的投資者適應性制度，大量對分級基金缺乏認識的投資者買入B份額，因此建議提高投資門檻。
對此筆者認為，如果過多改變分級基金的杠桿特性，可能會讓這種産品失去魅力，在低凈值下的高杠桿正是其得到市場青睞的原因。沒有這種特性，恐怕分級産品就會被市場拋棄。而如果提高分級基金的投資門檻，也並未觸及問題的實質。
事實上，要解決投資者疑惑和投訴的集中點，是如何消除高溢價，以及如何一目了然地辨別出分級基金已經觸發下折。對於前者，上交所的分級平臺頗值得借鑒。而在下折事件頻發後，交易所之前已經在確定下折的分級基金簡稱前加上一個*號，但這對那些根本不去細看産品詳情的投資者而言還不夠，所以可以使用停牌、暫停申購贖回等手段，待下折完成後再重新交易。
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