□本報記者 徐金忠 官平

　　在A股市場上，中概股回歸是熱門的投資主題。此前，A股上市公司世紀遊輪明確將由回歸A股的巨人網路借殼後，公司股價在二級市場出現連續的直升機式上漲。分眾傳媒借殼七喜控股也引來各路資金追捧。中概股回歸帶來的二級市場財富效應固然誘人，但機構人士認為，掘金中概股回歸應儘量靠近“歸途”前端，力爭上游，不能拘泥于在二級市場博弈。目前，機構投資者、産業資本等搶食中概股回歸的“大鱷”逐步介入私有化進程、A股借殼等領域，盡力搶佔高端“食物鏈”，這些做法正在重構中概股回歸生態。

　　主題投資留一分清醒

　　儘管世紀遊輪和七喜控股因為被回歸的中概股相中而成為耀眼明星，但有券商分析人士認為，借殼回歸的中概股確實能為“殼”公司注入差異化資産，同時題材的關注度足夠高，很容易引發二級市場資金的追逐，但也要認清其實質，避免在參與二級市場投資時頭腦發熱，不能為“中概股回歸”這一概念買單。目前來看，市場對於中概股回歸的炒作有過熱之嫌，對一些“中概股影子股”、潛在借殼對象的炒作有些過頭。

　　有私募機構人士認為，在二級市場上，中概股回歸具有短期炒作價值，但真正的內在投資價值仍有待檢驗。雖然話題吸引眼球，但中概股回歸的二級市場博弈同樣存在風險。例如，此前分眾傳媒與宏達新材“分手”，説明中概股回歸的具體過程也可能發生意外，投資者不能神化中概股回歸，因單純炒作概念而淪為二級市場籌碼的接盤者。投資者要看中概股回歸帶來資産的真實價值。雖然國內外對資産的估值存在一些差異，但在二級市場上也不應産生幾十倍乃至幾百倍的懸殊。一旦出現這樣的情況，就要檢討到底是哪邊的估值體系出現了偏差。

　　佈局“歸途”前端

　　中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立認為，中概股回歸是不錯的投資機會，但介入其中的時點應該更多向前靠近，要儘量靠近中概股“歸途”的前端。與回歸後在A股二級市場“落地”相比，中概股私有化過程是更大的投資價值所在。雖然參與前端投資的門檻較高，但機構投資者、産業資本均積極佈局。

　　據中國證券報記者初步統計，截至15日，美股中概股共有盛大遊戲、淘米、奇虎360等20多家公司正在推進私有化，加上已經完成或有私有化消息的中概股，私有化浪潮大有顛覆“中概股板塊”的趨勢。雖然搜房網正在探索不通過私有化而是以借殼方式回歸A股，但作為回歸國內資本市場的前提之一，私有化通常都是中概股回歸前的“標準動作”。

　　上海一傢俬募機構人士表示，一些機構設立專門針對中概股回歸設立專項投資基金，越來越多國內資金認識到通過這一通道參與分享中概股回歸收益的可行性。電廣傳媒日前發佈公告稱，擬以認購“華融360專項投資基金”的方式間接投資奇虎360股權，投資額不超過3億元。（下轉A02版）