“末日狂歡”後或迎轉型潮
- 發佈時間：2015-12-02 01:09:29 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
打新基金能夠成為基金公司扭轉排名的利器，很大原因是銀行、保險等規模較大的機構資金必須依賴公募基金，因為現有制度對公募類基金投資新股有一些紅利，IPO規則規定了四類網下申購的投資者，其中公募基金和社保基金為A類投資者，網下申購的份額中有40%優先向A類投資者配售。根據歷史數據統計，A類投資者中簽率是平均中簽率的1.5倍到3倍，因此，公募基金享有制度紅利，參與新股申購具備得天獨厚的優勢。
目前，新股發行基本不會出現超高價發行或超募資金的情況，新股發行價格的市盈率有一個行業發行指引標準，不會高於二級市場平均的市盈率。因此，新股發行定價會比二級市場偏低，同時新股市場流動性比二級市場小，這是獲得絕對收益的重要前提條件。
市場普遍預計，未來打新的新規出臺後，一二級市場價差有望進一步縮小，新股制度性紅利將攤薄並普惠化。如果未來網下打新也按照市值規則進行購買，那麼打新收益就更加減少了，同時市值帶來的波動也將使打新基金的凈值曲線不再單邊向上。有分析人士認為，純打新基金將退出歷史舞臺，因為很多打新基金都是機構定制式産品，這類機構風險偏好較低，所以與基金公司協議規定這類産品只能進行打新，不能做股票投資。事實上，基金公司對於打新基金並不悲觀，他們已經提前鋪好了後路。
據記者了解，多家基金公司的意向是將打新基金操作思路從打新為主、閒時參與貨幣市場變為債券投資為主、打新增強收益，向債券增強型打新基金轉型。“基本都是做債券增強收益，八到九成倉位配債，剩餘倉位打新股。”打新基金規模排名行業前五的某基金公司人士表示，轉型後的打新基金收益肯定還是比純債收益高，相當於在債券的基礎上增加一個打新的收益。
近期發行的某打新基金也表示，將採用“打新+固收”的策略，“老政策期間按原來的制度打新，IPO新規實施後就轉型為‘債券加強+逢新必打’的加強型債券混合基金。”
由於債券部分的收益可能佔到了大頭，部分打新基金在發行時就已經提前做好了準備。近期新發的打新基金中，很多基金經理均有債券投資背景。“打新的規模也未必不能創新高，只要收益率能做到10個點左右，很多機構肯定還是會回來的，甚至結構化的專戶産品也可能再發起來。”一位基金公司市場部負責人認為，打新的收益空間完全是政策紅利，只要堅持低價發行，保持發行節奏，即使明年真的實行註冊制，打新基金也依然有生存的方式。
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