□本報記者 黃淑慧

　　A股在經歷了一波階段性反彈行情後突遭“黑色星期五”，部分基金經理認為，調整緣于前期積累了較為可觀的漲幅，同時近期多則利空消息引發市場避險情緒。年底前市場或以震蕩格局為主，要重視投資的風險收益比。

　　短期或以震蕩為主

　　上證綜指11月27日大跌199.2點，跌幅達5.48%，中小板指與創業板指跌幅更是分別達到6.45%與6.48%。

　　長信基金研究發展部負責人高遠認為，上週五A股暴跌與前期風險偏好提升過多相關，加之多則利空消息一起來襲，造成市場擔心情緒蔓延，引發“羊群”效應。本輪行情以來，A股估值提升較快，前期滬指多次衝擊3700點未果，顯示目前市場在3600點以上承受較大壓力。而11月30日新股申購重啟，本次新股申購仍沿用原有打新規則，預計新股申購凍結資金將超1萬億，舊規則的高收益吸引大量資金轉戰一級市場，對目前以存量資金為主的市場造成較大壓力，導致“抽血”效應。與此同時，下周IMF執董會將決定人民幣是否加入SDR，市場普遍認為人民幣被納入SDR是大概率事件，對於加入SDR後人民幣匯率貶值的擔心導致部分市場資金出逃。此外，證監會立案調查三家券商，也給市場帶來了衝擊。然而，市場資金寬裕的基本面並未改變，經濟層面亦無進一步惡化的趨勢；因此，預計大盤的調整幅度不會太深。

　　匯豐晉信基金分析表示，“黑色星期五”之後不必過度緊張：監管層嚴查券商、叫停場外衍生品融資對市場的影響更多的來自對投資者心理層面；成長股調整之後累積的風險得到釋放，有利於市場走的更為長遠；政策上，為對衝經濟下行風險，政府預計仍將在財政投資、減稅價格改革簡放權等政策發力 ，同時加強“供給側改革”。另外，目前市場流動性依舊寬鬆，預計短期仍將以震蕩為主，中長期依舊看好。

　　信誠基金經理鄭偉認為，上週五行情主要是受主機板拖累，創業板前期累積漲幅較高，屬於合理調整。短期市場雖然震蕩，但支撐市場中長期恢復的因素沒有變：從整個社會的流動性來看，資金非常充裕，社會融資成本在下降，地産價格出現較快上漲，在所有大類資産均高估的情況下，經歷了大幅調整的股市吸引力在增強。

　　關注新增資金入市

　　博道投資高級合夥人、股票投資總監史偉認為，9月份反彈到現在，存量資金的加倉已經接近尾聲，公私募的倉位都有明顯上行，所以反彈的第一波行情大致結束，震蕩調整也如預期般到來。在震蕩調整之後，後市的上漲取決於新增資金是否入市。他進一步表示，根據各方面情況來看，個人判斷增量資金會入市。理由有二：其一，股票市場的風險收益比還是最好的；其二，債券收益率低、房地産市場低迷，在這種“資産荒”的大背景下，銀行等各類機構資金以及個人投資者的資金沒有更好的去處，最終還是會進入到股票市場。

　　不過，在史偉看來，正如短期震蕩回調何時會來以及多大幅度難以預測一樣，新增資金何時入場同樣不好預測，但這決定了後市上漲的幅度。從操作思路來看，對市場的整體判斷偏正面，還是繼續逢低做多。一是成長股持續看好，二是低估值藍籌股有估值修復的潛力。

　　海富通國策導向基金經理顧曉飛則表示，考慮到目前政策面和資金面都不支援，短期市場再有一波趨勢性行情的可能性不大。年底賺錢難度加大，尤其是創業板，年初至今已然翻番，目前很難找到好的投資機會，年底防禦要多於進攻。但大方向看，政府重視資本市場，博弈資金正在尋找新的平衡點，未來一定會有機會，但機會何時出現，在哪兒出現目前時間點不易判斷。