□本報記者 李超

　　四季度市場企穩對保險板塊的投資價值判斷提供了支撐。分析人士認為，結合當前保險板塊的估值區間來看，保險股具備彈性和投資價值，板塊估值已經接近去年四季度行情啟動前水準，在行情來臨時左側機會較為明顯。同時，政策密集期，市場對保險行業的關注度和敏感度較高，2016年“開門紅”、2015年業績公佈、稅收遞延養老産品試點等政策有望成為板塊催化劑。

　　醞釀彈升潛能

　　廣發證券分析師曹恒乾表示，四季度保費增速雖然可能繼續放緩，但今年全年業績表現已經實現超越，無論是保費收入還是投資收益，業績表現都是近些年中最靚麗的一年。結合當前保險板塊的估值區間來看，保險股具備彈性和投資價值。

　　曹恒乾認為，今年以來非銀板塊的邏輯相對清晰，在業績不斷增厚的同時，欠缺的是引爆業績的旋風，非銀板塊有望迎接一波年終彈性釋放行情。“保險股的安全邊際一直比較充分，估值已經接近去年四季度行情啟動前水準，在行情來臨時左側機會較為明顯。”

　　長江證券分析師劉俊認為，保費規模穩增長，險種結構優化，預計行業凈利潤增速環比回升。在低利率環境之下，相比于把握保險投資對於股票彈性的影響，對保險公司産品結構、負債方式以及資産負債匹配的關注更具有價值。目前保險行業權益配置比重達13.2%，市場情緒積極的背景下，有彈性的大藍籌保險板塊值得看好。

　　招商證券分析師李文兵認為，保險行業在壽險收入方面明顯復蘇，財險盈利能力維持在優秀水準。由於中國貨幣持續寬鬆，預計銀行理財産品收益率下行將使壽險産品吸引力大大增強，下一輪壽險産品將對銀行理財産品形成替代。財險業雖然保費增速出現放緩趨勢，但依然可以維持在10%以上。

　　李文兵認為，短期來看，A股在去杠桿化基本完成之後企穩，為保險股反彈創造了條件；中長期來看，即便考慮壽險公司長期投資收益率下降和人民幣兌美元貶值等因素，壽險公司的估值依然低於歷史平均水準。

　　多重催化劑呼之欲出

　　曹恒乾認為，近期在多重消息刺激下，非銀板塊全線拉升，然而非銀板塊在A股各板塊年初至今漲幅排名中依然落後，爆發潛力有望顯現。“四季度保險行業催化劑較多，稅收遞延何時落地最受關注。”

　　劉俊表示，保費向好和投資改善預期下，保險業四季度凈利潤環比增速或回升。政策密集期，市場關注度和敏感度較高，大病醫保、免稅健康險以及稅延養老處於政策推進和試點期間。年末兩個月可關注“開門紅”産品儲備和預銷售情況，以及後期商業養老險相關政策出臺。

　　劉俊認為，保險定價利率市場化和銀行存款利率市場化先後完成，因為管制而導致的産品收益率差異將逐步縮小，預期風險收益市場化將推動金融産品有序分層，低利率環境將凸顯保險産品的保障功能。低利率環境給投資帶來壓力，將考驗保險公司資産負債匹配能力。

　　李文兵認為，2016年“開門紅”、2015年業績公佈、稅收遞延養老産品試點、中國宏觀經濟軟著陸、貨幣政策進一步寬鬆等，將成為保險板塊的催化劑。但資本市場波動和宏觀經濟不確定性可能造成風險。