□本報記者倪銘婭

　　臨近年底，美聯儲加息預期再度升溫。光大證券首席經濟學家徐高在接受中國證券報記者採訪時表示，美國10月就業市場一改前兩月的頹勢，明顯超預期，緩解了市場對就業增長放緩的擔憂。同期薪資增速超預期回升也讓美聯儲更加相信通脹將逐步回到2%的目標。宏觀數據的好轉提升美聯儲加息概率，徐高表示，12月美聯儲加息概率超六成。

　　徐高表示，就業一向是美聯儲相當關注的指標。而今年10月美國新增就業人數達到27.1萬人，遠遠超過預期的18.2萬人。至此，今年前10月美國月均新增就業人數達20.6萬人，為1999年以來次高，僅低於2014年的23.6萬人。另一方面，在勞動參與率保持不變的同時，失業率進一步降至5.0%，創下2008年金融危機以來的新低。而薪資同比漲幅也超預期地升至2.5%，創下2009年年中以來最大值。

　　徐高表示，考慮到目前美國就業市場已接近充分就業，貨幣寬鬆可改善的週期性失業空間有限，而薪資上行壓力對核心CPI上行形成支撐，市場對於美聯儲12月加息預期升溫，並在金融價格中反映出來。目前，美元指數已升至7個月新高，兩年期美債收益率也創五年新高。

　　但徐高認為，今年市場對美聯儲加息路徑的預期始終低於美聯儲自己給出的預測。儘管目前市場預期已經向美聯儲勾勒的路徑靠近，但兩者仍有落差。這意味著市場價格仍然未能充分反映美聯儲所傳遞出來的加息意圖。因此，在12月加息靴子落地前後，新興市場資産及大宗商品仍會受到美元走強的拖累。

　　精彩對話

　　中國證券報：美聯儲加息對中國國內流動性將産生多大影響？是否會導致人民幣貶值？

　　徐高：美聯儲加息預期升溫，美元走強確實會加大我國資本流出的壓力。但我國國內對衝資本流出的政策空間仍然很大。從國內穩增長的角度出發，央行會著力維持國內資本市場流動性穩定。因此，儘管資本流出會對國內金融市場帶來流動性抽離的作用，但相信央行會通過下調存款準備金率、公開市場操作等手段來保持國內資金面的平穩。

　　至於美聯儲加息是否會導致人民幣貶值問題，我們可以看到，今年8月“新匯改”之後，人民幣對美元匯率保持穩定。隨著美元再次走強，人民幣也跟隨美元一同對其他貨幣升值。在這種情況下，人民幣一般會反過來對美元表現出更強貶值壓力。但是，我國已多次表示人民幣不存在長期貶值基礎，顯示出決策層維持人民幣匯率穩定的明確意圖。另一方面，我國持有的大量外匯儲備讓人民銀行有充足的“彈藥”來維護人民幣匯率穩定。因此，儘管美元加息在即，人民幣兌美元匯率仍然會在現在的水準上保持穩定。

　　中國證券報：日前IMF發表的SDR審查報告表示，11月30日，IMF執董會將就人民幣是否被納入SDR貨幣籃子作出決定。如何評價人民幣加入SDR的前景及其對中國的影響？

　　徐高：IMF總裁拉加德以及美英德法等國均表態支援人民幣加入SDR，意味著人民幣加入SDR已成定局。加入SDR是人民幣國際化的重要里程碑，是對中國經濟體量增長與近年對外開放成果的認可。IMF在認為人民幣符合納入SDR標準時，部分基於對我國未來改革的預期。因此，加入SDR將給我國金融市場建設和改革帶來外在推動力。未來，我國將推進包括完善人民幣匯率形成機制、匯率衍生品的豐富化、國債利率曲線完善等多項改革。

　　需要看到的是，人民幣加入SDR的短期影響有限。SDR更接近“貸款額度”的概念，並不是一種儲備貨幣。也就是説，加入SDR並不會立竿見影地增加外國對人民幣的持有。外國對人民幣資産興趣的提升也將是一個逐步的過程，因而短期內難以顯著增加國內資本市場的外資供給。