■閻 岳

　　新三板（全稱為全國中小企業股份轉讓系統）成為近期市場的熱點，蓋因其將先後推出分層、轉板試點、融資等深改措施。筆者以為，居於多層次資本市場基礎層的新三板祭出深改大招之後，創業板以什麼方式接納新三板掛牌企業將成為市場關注的焦點。

　　其實，市場對於新三板近期公佈市場深改措施是有預期的。11月11日，央行行長周小川為《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》輔導讀本所撰寫的文章見諸網路，《證券日報》在對其進行報道時所用標題就是《周小川：‘十三五’要深改創業板新三板》。11月25日，《人民日報》刊發了周小川的這篇文章。

　　從11月中旬周小川這篇文章見諸媒體之後，三板成指就出現了一波快速上漲行情。之後，新三板深改措施面世。

　　11月20日，證監會發佈的《關於進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》提出，研究推出全國股轉系統掛牌公司向創業板轉板試點；實施全國股轉系統內部分層，現階段先分為基礎層和創新層。11月24日，全國中小企業股份轉讓系統發佈《全國股轉系統掛牌公司分層方案(徵求意見稿)》，給出了新三板分層的三套標準，明年5月份將按三種並行的分層標準，自動篩選出符合條件的創新層公司。

　　此次新三板深改也涉及掛牌公司融資。全國股轉系統副總經理隋強稱，目前，《非公開發行公司債券業務細則(試行)》已起草完畢，“資産證券化業務指引”已形成初稿，掛牌股票質押式回購業務線下試點的方案和配套規則已基本完成，還將儘快實現優先股轉讓功能。

　　在中國經濟轉型升級的關鍵節點，在“十三五”規劃即將啟動的特殊時期，在“大眾創業 萬眾創業”步入高潮的時刻，在發展資本市場是中國的改革方向已經明確的背景下，新三板的深改舉措有著非同一般的戰略意義。新三板加快制度改革與創新的戰略意義可以用四句話來概括：健全直接融資體系，服務實體經濟發展，推動經濟結構轉型升級，促進“大眾創業 萬眾創新”。

　　因此，新三板要為創新型、創業型、成長型中小微企業發展做好服務，就需要構建具有自身特色的市場制度體系，切實增強服務實體經濟的能力。而分層、轉板和融資就是新三板具有自身特色的市場制度體系。

　　11月23日，國務院發佈的《關於積極發揮新消費引領作用加快培育形成新供給新動力的指導意見》給出了戰略性新興産業的範疇，包括節能環保、新一代資訊技術、新能源汽車、三維（3D）列印、機器人、基因工程、可穿戴設備、智慧家居、數字媒體等。這些戰略性新興産業的發展需要完善戰略性新興産業發展政策支援體系和規範發展多層次資本市場。而這些戰略性新興産業正是創業板和新三板所傾力培育的。

　　新三板和創業板如何銜接，監管層表示正在研究轉板試點。但2013年12月份國務院發佈的《關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》已經明確指出，在全國股份轉讓系統掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。監管層研究轉板試點，應是為了更便於新三板企業與創業板的銜接。

　　在日前召開的“第十一屆中國證券市場年會”上，深圳證券交易所綜合研究所所長何傑提出了四項建議，一是加快創業板的發行節奏，二是加快轉板試點，三是增加專門層次配合有能力的企業掛牌，四是完善再融資、小額並購和股權激勵等制度。

　　在新三板推出三項深改措施後，創業板的深改進程也將加快，這兩個聯繫最緊密的市場誰也不能“拖後腿”。尤其是在新三板分層實施之後，轉板試點就有望橫空出世，這讓創業板的“心跳”開始加快。最近一段時間，創業板指的走勢明顯要強于主機板股指走勢。