□招商證券 宗樂

　　眾所週知，基金定投屬於長期投資的一種，海外成熟市場中的很多投資者是通過退休養老計劃每月進行基金定投，其主要目的是為退休生活提前做好準備。可見，基金定投的投資期限可以長達十幾年甚至幾十年。台灣“定投教母”蕭碧燕也是通過長達17年的基金定投獲得了上千萬的投資收益，買到了台北市精華區的房子，並且存到了退休基金。

　　但投資者需要特別注意的是，長期堅持基金定投，並不是指不管市場的漲跌，一味的買入而不賣出。相反，賣出時點的選擇非常重要，及時獲利了結是基金定投的關鍵一步。

　　“傻傻的買，聰明地賣”是我們一直推薦的定投方法。如果將基金定投比作“春播秋收”的話，最後的賣出就是將自己的農産品賣出一個好價錢的最重要一步。如果賣不出好價錢，前期的所有努力都將功虧一簣。“見好就收”和“長期投資”是否存在矛盾？在我看來，在適當時候“見好就收”正是為了積累更高的長期收益。這一次的“秋收”則是為了下一次“春播”做好充分準備，長期投資正是由多個“春播秋收”的迴圈組成的。

　　相信很多定投的投資者曾經有過這樣的經歷，在經過了極為漫長的“痛苦”的定投買入階段後，市場漸漸有了起色，前期一直處於虧損狀態的定投組合在短短幾個月的時間內扭虧為盈，甚至獲得了不小的盈利。例如今年一季度，隨著股票市場的回暖，很多投資者的定投收益也加速上漲，積累了較高金額的賬面浮盈。這是因為，熊市中定投所積累的資本，為其在牛市的上漲提前準備好了籌碼。然而不幸的是，很多人沒有在股市相對高點及時獲利了結，結果現在又回到了原來的“虧損或者微賺”的狀態。如果當時及時賣出，那麼再投資的籌碼又會增加不少。

　　那麼，如何選擇基金定投的賣出時點呢？“獲利了結”的獲利點如何界定？賣出之後又如何操作？針對定投退出，我們給出以下幾個方法供投資者參考。

　　首先，最簡單的一個退出方法，就是提前設定期望收益率，到達目標後，停止扣款，落袋為安。例如，設定一個年化收益10%的預期收益率，一旦定投組合的年化收益超過了10%，就在當月全部贖回定投組合中的所有基金份額，並停止從此之後的定投扣款。

　　這種方法比較適用於年齡較大的投資者，在本次定投結束之後，就安享晚年，將定投贖回的資金一部分用於消費享樂，另一部分投資于低風險的債券基金或者貨幣市場基金。

　　其次，對於風險承受能力較高的投資者，可以選擇更加激進一些的方法。比如設定高一些的預期年化收益，在到達目標後，先停止定投，再設定一個現有組合最大回撤幅度，當觸及最大回撤時，全部贖回。例如，某投資者設定了一個年化15%的預期收益，以及10%的最大回撤（贖回觸發值）。當定投組合的年化收益超過了15%時，從下個月開始停止定投扣款，但並不贖回基金份額。假設停止定投時，該投資者定投組合的總市值共15萬元，且當時股市正處於快速上漲階段，此後其組合總市值由15萬元漲到了20萬元的最高值，然後從最高點20萬元跌至18萬元（即回撤了10%），那麼投資者在18萬元時全部贖回定投組合。贖回之後，再根據個人的投資需求，開始下一輪基金定投。由於之前已經積累了一些收益，下一輪的定投額度可以適當增加。

　　這個方法的好處在於，在目標實現時，現有的定投組合還能夠繼續享受股市向上的收益，避免錯過後面的獲利機會，而缺點就是要時刻關注市場的走勢，並且在回撤超過10%時要果斷贖回，但很多投資者會由於拒絕不了市場繼續攀升的誘惑而選擇繼續持有，結果浪費了贖回的較佳時機。

　　此外，還有一種折中的方法，就是在目標收益實現時，停止定投扣款，並在此後定期贖回。例如，設定一個年化收益15%的預期收益率，一旦定投組合的年化收益超過了15%，就從下個月開始停止定投扣款，並同時從下一個月開始每個月贖回持有基金總份額的1/3，分三個月全部贖回。

　　定時定額贖回的好處是，在預定的收益目標實現之後，如果當時市場還處於上升階段，未贖回的部分還能繼續享受市場上漲帶來的收益，也不需要時刻關注市場的走勢確定贖回時點，同時還避免了未能及時獲利了結情況的發生。這樣做的缺點是，在定期定額贖回的過程中，市場可能已經發生了明顯的變化，比如今年6、7月份的極端行情，晚贖回一個月就可能帶來巨大的損失。

　　綜上，每一種方法都各有優劣，投資者需要根據自身的風險承受能力和預期收益制定好贖回策略，及時兌現投資收益，並積極部署下一輪的定投計劃。牢記基金定投是一個長期的投資過程，但絕非只買不賣，而是需要根據市場的週期變化而及時收割成果，然後備戰下一輪播種。