結束為期兩周的“斷崖式”下跌歷程後，A股開啟了寬幅震蕩的築底旅程。7月9日至13日，滬深300三天上漲449點，累計漲幅達12.26%。但隨後三個交易日，該指數下跌214點，下跌5.09%。伴隨股指的劇烈波動，大多數股票型基金凈值呈現出隨波逐流的走勢。當A股上演“過山車”的震蕩走勢時，採用市場中性策略的絕對收益基金則以低波動率特徵給投資者帶來穩定的絕對回報。

　　絕對收益基金逆勢飄紅

　　對投資者而言，絕對收益策略基金是一個相對陌生的基金品種，其屬於另類投資基金。據wind統計，目前市場運作的絕對收益策略基金共有8隻，它們來自廣發、嘉實、南方、工銀瑞信等7家基金公司。目前，國內的偏股型基金普遍採取相對收益策略，即以跑贏股指為首要目標，這使得偏股型基金凈值受到股指波動的影響較大。與此不同的是，絕對收益策略基金通過對衝等手段使得基金收益率受股指的影響降低，以獲得穩定的絕對回報。

　　中國證券報記者注意到，過去一個月，A股出現大幅下跌，採取相對收益策略的股票型基金凈值出現大幅回撤，但絕對收益策略基金的凈值只有小幅回撤，甚至實現正收益。

　　數據顯示，5月28日，上證綜指、滬深300和創業板指單日急速下挫6.50%、6.71%和5.39%，但廣發對衝套利基金凈值逆勢上漲1.14%。6月15日—29日，A股遭遇持續兩周的暴跌，上證綜指和滬深300分別重挫21.55%和21.43%，創業板指更是狂瀉31.03%，但同期廣發對衝套利基金的凈值上漲1.92%。滬深300指數今年以來的最大回撤高達21.71%，廣發對衝套利基金的最大回撤僅為1.25%。以單周最大回撤看，滬深300單周最大虧損13.08%，而同期廣發對衝套利基金的單周最大虧損只有0.96%。

　　對衝策略震蕩市顯身手

　　華泰證券基金分析師樓棟指出，絕對收益基金採用的市場中性策略都是通過股指期貨對衝股票組合獲取Alpha收益，區別主要體現在股票組合構建和股指期貨的覆蓋比例。

　　“做空的股指期貨合約價值與股票投資組合的市值相匹配，軋差之後的股票和股指期貨合約價值合計與基金資産凈值之比在-10%至+10%的範圍內，從而保持市場中性，使得基金凈值不受大盤漲跌的影響。”廣發對衝套利基金的基金經理鐘偉説。

　　“策略採用量化選股模型，優化程式對個股的權重進行優化配置。組合持有股票在300隻以上；單只股票平均權重極小，可有效分散個股風險。”鐘偉解釋，組合絕大多部分成分股與滬深300成分股類似，可以保證組合與滬深300指數的偏離度不會太大。

　　據介紹，對衝套利基金的收益來源於三部分：一是個股超額收益，即股票組合超越滬深300指數帶來的收益；二是期貨基差收益，每年為3%左右；三是股票分紅收益，每年約為1%。其中，期貨基差收益與股票分紅收益較為確定，構成投資組合的安全墊。

　　某賣方研究機構向記者表示，絕對收益率策略嚴格對衝系統風險，這類産品無論是最大凈值回撤還是年化波動率，均低於傳統偏股基金和滬深300指數。

　　“市場中性策略基金的收益率在股指處於震蕩而個股較為活躍的市場環境中表現最為理想。”華泰證券基金分析師樓棟表示，這類産品的風險收益水準介於債券基金和混合基金之間，較為適合風險承受能力有限，同時希望無論股指漲跌都能獲取一定收益的投資者。