□易方達中證500ETF及黃金ETF

　　基金經理林偉斌

　　即使2015年中國A股市場坐了一趟過山車，上證指數前8個月僅僅上漲1%，中證500指數仍有25%的漲幅；把中證500指數放在1089隻主動型股票基金當中排名，也排在前1/5，意味著80%的主動基金沒跑贏中證500指數。把時間拉長，2009年至2014年6年當中，中證500指數有4年排在主動型股票基金的前1/4。可見，在大部分時間，大部分主動型股票基金都沒能戰勝中證500指數，這跟中證500指數特徵有很大關係。

　　偏小盤股風格

　　中證500指數是A股市場中小盤風格的基準指數，與滬深300指數成分股沒有重疊，具有規模風格互補性。大致上講，把全部A股（剔除新股和ST）按照日均總市值由高到低進行排名，前300隻是滬深300指數成分股，接下來的500隻則是中證500指數成份股。這800隻股票的總市值約佔A股的70%左右，其中滬深300指數佔54%，中證500指數佔16%。中證500指數個股平均自由流通市值80億元左右，是滬深300指數的1/4。自2005年初至2015年8月底，中證500指數漲幅560%，滬深300指數漲幅235%。在A股市場長期偏好小盤風格的市場特徵下，中證500指數的業績長期好于代表大中盤風格的滬深300指數。

　　結構分佈均衡

　　首先是行業分佈均衡，中證500指數前二大行業分別是醫藥和地産，權重合計20%；滬深300指數前二大行業分別是銀行和非銀，權重合計33%；創業板指數前二大行業分別是傳媒和電腦，權重合計45%。中證500指數的行業分佈均衡、集中度較低，比較不容易受一些特定行業的過大影響。其次是權重股分佈，中證500指數、滬深300指數和創業板指數的前十大權重股累計權重分別是5%、20%和30%。同理，中證500指數的權重股分佈均衡、集中度低，不容易受一些特定股票的過大影響。最後是板塊分佈，中證500指數滬深兩市的權重各佔一半，其中深市股票涵蓋了深市主機板、中小板和創業板，也大致反映了各板塊的市值佔比。相比之下，滬深300指數當中，滬市股票權重佔比高達70%，深市股票也主要是以主機板為主。中證500指數的板塊分佈均衡，其市場代表性也自然較高。

　　價值成長風格

　　按照GICS行業分類，我們大致把工業、公用事業、金融地産、能源和新材料5個行業視為週期藍籌行業，把可選消費、主要消費、醫藥衛生、資訊技術和電信業務視為新興成長行業，中證500指數的價值行業和成長行業權重之比為53%：47%，滬深300指數的價值和成長權重之比為71%：29%，創業板指為28%：72%，中小板指為38%：62%。相比之下，中證500指數的價值成長風格比較均衡。從歷史上看，A股市場的風格轉換比較迅速，投資者想踏準風格轉換節奏是難以完成的任務。因此，看似中庸、平衡的中證500指數卻能夠戰勝大部分主動型股票基金。

　　目前，基於中證500指數的交易産品線比較豐富。截至2015年8月底，中證500股指期貨日均成交額3500億元以上；中證500ETF共有9隻，基金規模合計220億元，日均成交額7億元；中證500指數分級基金共有4隻，基金規模約7億元，指數化投資者應該從根本上重視中證500指數及其産品的投資價值。