□本報記者 徐偉平

　　證監會于11月6日召開新聞發佈會，宣佈暫停了4個月的IPO重新啟動，此前暫緩發行的28家公司將按現行制度恢復發行。證監會發言人鄧舸表示，證監會將取消現行的新股申購預先繳款制度，改為定配售數量後再繳款。多家券商表示，A股經歷三季度的暴跌後，市場逐步在恢復正常的機制。IPO重啟提上日程表明目前A股交易基本恢復常態，步入正軌。

　　信達證券表示，從監管層的角度來看，市場情緒已經恢復到了停止IPO的情況，市場融資能力重歸。同時證監會發行制度的改變，將之前需要較大資金打新導致對貨幣市場造成的影響降低，同時依然保留打新時市值配售。從對市場的影響來看，短期影響主要集中在對投資者的心理層面上。經過九月底以來的市場上漲，投資者情緒好轉，市場對不利因素的消化能力增強。同時經過前期對於違規事件的處理，以及對於配資的清理，肅清了市場規則，有利於市場的健康發展，也增強了投資者信心。從配置上來看，經過市場調整，目前藍籌股的估值較低，同時，隨著十三五規劃的出臺，市場對經濟底線的明確，提升了投資者對於托底經濟政策的預期，而藍籌股受益將更大。同時關注前期漲幅較低、三季報業績較好的個股。

　　廣發證券指出，本次IPO重啟附帶有更優化的新股發行規則，並且能夠提振投資者對金融市場改革的信心，這些都是有利於短期情緒修復，繼續維持對A股四季度的樂觀判斷。在本次對新股發行制度的改革中，取消了預繳申購資金的規定，這將會解決“打新”凍結大量資金的問題；同時還取消了2000萬股以下小盤股發行詢價環節，相當於是用市場化定價來避免新股上市後被爆炒的問題。可見這兩項改革將極大緩解新股上市前後對股市存量資金的分流。另一方面，近兩年影響A股市場投資者情緒的並不是短期的經濟基本面波動，而是對中國長期經濟轉型和體制改革的預期。今年年初監管層曾經提出“註冊制改革是2015年資本市場頭等大事”，股災之後新股發行的暫停讓註冊制推行的前景蒙上一層陰影，但最近的新股發行制度改革，使投資者重新看到了金融市場改革深化的希望，這也有利於進一步修復悲觀情緒。

　　中期來看，隨著新股發行的重啟以及定向增發的再次活躍，都將在中期給股市帶來供給的壓力；此外，三季報顯示證金和匯金已經成為A股近一半上市公司的前十大股東，隨著股票價格逐漸回到“救市成本價”，今後遲早還是需要研究探討“國家隊”持股的最終歸屬問題。從股票需求端來看，雖然兩融餘額近期有所恢復，但在新的金融監管體制下，一定會對“加杠桿”嚴加管制，A股的資金面將很難回到上半年“杠桿牛”時的最高水準。此外，A股市場已經連續18周出現大股東凈增持，但是凈增持的金額已經越來越少，隨著股市的企穩回升，這一塊需求增量遲早也會消失，並且在未來轉化為拋壓。

　　銀河證券表示，A股經歷三季度的暴跌後，市場逐步在恢復正常的機制。IPO重啟提上日程表明目前A股交易基本恢復常態，步入正軌，危機模式結束。同時，改革的步伐並沒有因為市場的劇烈波動而停止，重啟IPO並進一步完善新股發行機制改革，表明資本市場的改革在繼續，步伐堅定且方向正確。A股歷史上前後共九次暫停IPO，第九次目前仍未結束。單純就走勢看，前八次IPO重啟後，大盤上漲與下跌次數並無明顯偏向。若就趨勢是否改變看，中期觀察IPO重啟後大盤均延續了此前的走向，即新股發行並未對市場的中期趨勢産生根本性影響。因此，從歷史經驗來看，新股發行對市場的影響更傾向於是一個短期波動，而不會改變市場的中期趨勢。

　　直觀來看，投資者對新股發行的擔憂，更多的在於心理層面。其中的邏輯來自於新股發行帶來新標的的供給，從而將部分資金分流至一級市場，進而改變資金供需格局，導致市場下跌。事實上，新股發行僅僅影響資金面，並不影響基本面，更多的是心理層面上的衝擊，影響投資者對市場的信心。而只要新股發行的方式與方法得當，就能夠在一定程度上避免因為擔憂資金面而引起的心理衝擊。