□民族證券 陳偉

　　本週三，市場結束了前期的盤跌狀態，上證指數漲幅超過4%，週四市場繼續保持強勢，上證指數也突破了3500點關口，創出了9月以來市場反彈新高。我們認為，這也很可能意味著在經歷10月中旬以來的盤整後，市場已經開始突破前期阻力位，新一輪反彈行情正在開啟。

　　10月中旬以來，市場結束了反彈行情，上證指數也是反覆在3400點附近震蕩，其中主要原因就是指數經歷9月以來的反彈後，運作已進入重大阻力區。如上證指數面臨60日均線和前期3400點至3500點之間跳空缺口的壓力，且上方面臨7月中旬至8月中旬市場形成的震蕩區間，該區間萬億套牢盤的阻力疊加短期獲利盤，形成沉重壓力，市場也就需要較長時間來充分消化。但是這樣的盤整也不能持續太長時間，否則將會消耗更多的多方力量，最終形成久盤必跌的局面，因此市場必須找到明確的做多的方向性信號才能打破盤局。而近期恰好這些信號集中出現。

　　第一，“十三五”規劃意見中提出，習主席表示為確保到2020 年實現國內生産總值和城鄉居民每人平均收入比2010 年翻一番的目標，未來5年GDP增速不應低於6.5%，而國內外主要研究機構也普遍認為，“十三五”時期我國年均經濟潛在增長率為6%－7%。這意味著我國經濟今後要保持7%左右的增長速度是可能的，這無疑還是略高於市場預期的，也較大地穩定了投資者對於未來宏觀經濟走勢穩定的預期。

　　第二，近期《國務院關於改革和完善國有資産管理體制的若干意見》對外公佈。國務院在《意見》中指出，堅持以市場為導向。加快推動國有資本向具有核心競爭力的優勢企業集中。同時，清理退出一批、重組整合一批、創新發展一批國有企業，建立健全優勝劣汰市場化退出機制，加快淘汰落後産能和化解過剩産能，處置低效無效資産。這意味著未來國企改革重組將加速，一大批較差的國企將退出市場，一批優質的國企將崛起，這無疑有利於提高國企品質，作為A股核心的國企上市公司也將受益。

　　第三，央行網站近期公佈了周小川行長講話，其中談到股票市場推出了滬港通，人民銀行在這方面參與做了大量工作，今年還要推出深港通，考慮到滬港通推出後對市場的刺激明顯，投資人對於深港通推出後更多外資資金進入充滿期待，因此雖然該消息的公佈並不意味著政策很快推出，但還是有利於提振投資人信心。

　　第四，週三公佈的10月份財新服務業PMI從9月份的50.5強勁攀升至52，而此前公佈的財新製造業PMI也回升1.1個百分點至48.3，官方製造業PMI中新訂單指數已經連續兩個月回升。這都很可能表明前期刺激政策開始發揮效果，製造業頹勢減緩，四季度經濟增速穩定的概率較大。

　　除了這些明確利多的政策和經濟因素有利於市場反彈外，近期市場層面的利多因素也有利於市場做多力量的釋放。

　　第一，經過前期的調整，主要藍籌股估值進入合理區間，如近期中信證券陸續發佈調整融資融券業務可抵充保證金擔保折算率的通知。浦發銀行、華能國際等藍籌股的擔保折算率大都從0.5調升至0.7。這無疑有利於吸引中長期資金入市。

　　第二，投資人做多的熱情並沒有因為市場盤整而減弱。如投保基金公佈的最新調查結果顯示，10月中國證券市場投資者信心指數呈現明顯的企穩回升勢頭，環比上升7.8%，達到55.3，投資者信心連續兩個月上升；兩市融資資金金額雖然近期有所反覆，但隨著市場反彈，11月4日已接近15000多億元，大大高於9月末9000多億元的水準。這都表明受市場賺錢效應顯現，投資者入市積極性提高，交易活躍度開始繼續回升。

　　因此，目前市場借此結束盤整開啟新一輪反彈的可能性較大，上證指數上升至今年7-8月形成的3600-4000點平臺的概率較大。