對公司債保持謹慎
- 發佈時間：2015-10-31 02:30:56 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
雖然國內出臺了一系列經濟轉型政策，但是産能過剩仍然是未能解決的問題，GDP數據走低，貨幣寬鬆持續。未來低利率、低回報率是常態，這將是投資者需要接受的一個現實。
雖然目前經濟形勢不樂觀，債券市場卻迎來了一個較好的投資機會，尤其是利率債，未來仍然有較大的投資空間，而且目前尚未看到反轉跡象。另外，未來利率會大概率下行，將支撐著未來債市的投資機會。
事實上，本輪債券牛市從去年下半年至今，持續了較長一段時間。目前市場上出現一些懷疑觀點，認為債市相當於5000點時的股市。對此，元康認為主要原因還是由於債券市場存在的局部過熱現象，主要體現在公司債市場當中。具體來看，由於經濟處於增速下滑當中，公司債的質的參差不齊，其中部分公司債進入國債質押庫之後，可能會出現評級下調問題，所以從這個角度來看，當前公司債是5000點時股市的觀點有一定道理。
具體到投資策略，元康主要關注利率債、國債以及國開債的機會，交易所的低評級公司債會重點回避。事實上元康早在今年6、7月份就已經將投資重點轉變為利率債。另外，當股市未來出現極端高點或者低點情況時，也會考慮用可轉債及分級A來進行對衝，賺取信用、利率及波動性的機會。
關於投資者比較關注的股債大類資産配置問題，正常情況下債股配置可以對半開，建議穩健的投資者債券和股票的配置比例在4：6的水準。滿倉股票或者滿倉債券的做法在目前時點都不可取。如果未來人民幣貶值到一定程度，或許才是一個比較好的保持高倉位權益類産品的好時機。因為當人民幣呈現貶值趨勢時，資金會持續往外流出，在這種情況下，權益類市場的投資是被擠壓的。當前的人民幣匯率尚未穩定，權益類市場的大機會只有等到人民幣貶值到底部區域才會出現。
（好買基金研究中心王夢麗整理）
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