□曉旦

　　2015年三季度的經濟數據已經揭曉，最顯著的一點是，三季度GDP同比增幅為6.9%，創下2009年以來最低增速。從趨勢看，一季度GDP同比增長為7%，二季度增長7%，三季度增長6.9%，GDP增長呈走低趨勢。伴隨著GDP增長速度的下滑，前三季度國有企業利潤也出現下滑，1至9月國有企業利潤同比下滑8.2%，而且這種下滑也呈現趨勢性。1至9月國有企業利潤降幅8.2%，比1至8月的6.6%的降幅擴大了1.6個百分點。企業利潤的下滑，無疑會直接影響股票市場上股價的表現。預期股指將進入一個震蕩區域。

　　三季度GDP增速下滑的原因，從國際環境看，一是全球的經濟復蘇不如預期，外部需求疲軟；二是美國加息預期引起國際資金流向的改變，造成世界匯市、股市出現大幅波動，許多國家的貨幣大幅貶值，加大了中國出口的壓力。從國內環境看，國內的經濟結構調整仍在繼續，傳統的經濟推動力量，如房地産業面臨去庫存壓力，投資疲弱。並且，由此使得一批傳統産業不僅需要去庫存，而且需要去産能。從趨勢看，這種去庫存、去産能化還需要一個過程。

　　三季度經濟數據也透露出一些積極資訊，主要表現在經濟結構得到調整。前三季度，GDP分産業看，第一産業增長3.8%，第二産業增長6%，第三産業增長8.4%。産業結構正在由原來的工業主導向服務業主導轉變，第三産業佔GDP比重已經達到51.4%，比上半年49.5%高出近2個百分點，比去年同期高出2.3個百分點，這説明中國經濟的增速換擋、結構優化、動力轉換在有序進行。

　　從最新公佈的上市公司三季報也可以看出端倪。例如，屬於娛樂傳媒行業的萬達院線前三季度公司實現營收54.60億元，增長40.11%，凈利潤9.38億元，增長38.78，扣除非經營利潤凈利潤增長為42.9%。阿里巴巴也發佈了不錯的季度財報，營收同比增長32%，年活躍用戶數量達到3.86億人，增長2000萬人；每股利潤同比增長30%。這在一定程度上表明，中國消費者的消費水準並未受到經濟增長放緩的影響。

　　股市面臨這樣的經濟環境，由於經濟下行的壓力，政策調控仍有較大空間。最近央行又一次採取了雙降措施，股市所面臨的經濟政策環境較為寬鬆；同時，股市上有一些企業在經濟結構轉換中獲得先機，取得了良好的經營業績，這些都會成為支撐股票市場向上的動力。

　　股市進入10月後出現了明顯的反彈，一些成長性行業的股票積累了一定漲幅。同時，經濟下行壓力仍然存在，這在客觀上加劇了股市投資者的謹慎情緒。在這種環境下，股指的猶猶豫豫是可以理解的。