□本報記者 張勤峰

　　在前日量價齊創新高後，國債期貨28日先盤後跌，午後快速跳水，最終全線收跌，折射出期價超預期上行後，獲利籌碼兌現的衝動日漸上升。市場人士指出，債市近階段積累了較大漲幅，且現券收益率身處關鍵位置，加之新的經濟數據披露在即，交易盤平倉可能引發收益率出現一定波動，但收益率向下的趨勢不改，任何明顯的調整都可能成為新的介入機會。

　　期債午後突然跳水

　　28日早間，國債期貨市場未能延續前日漲勢，已傳遞出一定的謹慎情緒。整個早盤，期價均在前日結算價附近盤整，下午開盤後半小時，市場依然波瀾不驚，但約從13:30開始，期價跳水，隨後逐級走低，尾盤各期限各合約全線收跌。主力合約方面，昨日五年期TF1512合約收在100.215元，跌0.36%；十年期T1512合約收在99.390元，跌0.38%。經此調整，期債基本將27日漲幅回吐殆盡。

　　在連續兩日快速下行後，昨日現券收益率由跌轉穩。28日上午，財政部招標的3年期國債定價無驚喜，中標利率接近機構預測均值，認購倍數尚可，配置需求仍在。二級方面，現券成交利率和IRS利率均止跌回穩，接近十年的國債150023多筆成交在2.97%、2.98%，相比前日尾盤無明顯波動；接近十年的國開債150218成交集中在3.38%、3.39%，回升約2bp。

　　相比之下，雖然28日現券行情上漲放緩，謹慎氣氛有所上升，但期貨市場波動更劇烈，調整更明顯。

　　波動難免 趨勢未變

　　市場人士指出，債券市場在目前位置出現一定的波動並不難理解。

　　首先，債市階段漲幅較大，持續時間較長，積累了較多的獲利籌碼，自身存在一定的休整和整固需求。以十年期期債主力合約T1512為例，本輪行情發端于9月24日前後，在匯率趨穩與流動性改善的樂觀情緒支撐下，期價一路走高，直至10月15日創新高後才有所回落，而後經濟數據陸續發佈，貨幣寬鬆呼聲再起，市場先後迎來央行MLF、降息降準等政策利好，推動期債再創新高。據測算，截至10月27日，T1512合約自9月下旬以來累計上漲逾3.6%；十年期國債現貨收益率則下行達35bp，27日收在2.98%一線，是2009年下半年以來首次跌破3%關口。

　　其次，目前不論期貨還是現貨，都處在較敏感位置，更易觸發獲利了結的衝動，引發市場波動。期貨在持續上漲後，已處歷史高位，向上的想像空間在收窄；而現貨收益率跌至關鍵位置，市場對於十年國債能否有效跌破3%仍有分歧。

　　最後，美聯儲議息決議公佈在即，緊接著10月PMI數據將發佈，投資者可能選擇暫時離場，回避短期不確定性。

　　除此以外，有市場人士指出，在近期市場大幅波動過程中，期現價格出現套利機會，同時現貨加倉導致的期貨套保需求亦在上升，可能也會對期價的上漲形成制約。

　　市場人士指出，債市持續上漲後難免出現波動甚至調整，但從趨勢上看，債券牛市未完，利率仍有向下空間，期債不應貿然做空，而每一次的明顯調整都可能成為新的介入機會。海通證券最新報告指出，當前全球經濟增長陷入低迷，各國央行輪番放水，致使資産回報率全面下降。我國人口紅利消失、地産高增長結束，面對經濟下行壓力和通縮風險，後續降準降息仍可期，利率創新低只是時間問題，預測2016年10年期國債利率或有望挑戰2.5%。期貨分析師建議，維持中線看漲、短線震蕩的看法，單邊操作，可逢低做多。