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現券後市投資策略謹慎為先

  • 發佈時間:2015-09-16 16:31:23  來源:國際商報  作者:楊溢仁  責任編輯:羅伯特

  現券市場近日波動略有加大,整體表現明顯趨弱。對於現券後市的表現,各投資機構仍存一定分歧。

  中債提供的數據顯示,截至9月9日收盤,銀行間利率、信用債收益率多以上行為主。舉例而言,全天政策性金融債收益率上行1-2BP。信用債收益率長端亦顯著攀升。其中,中短期票據收益率曲線(AAA)7、8年期受“15中電投MTN004”、“14中節能MTN001”等券的成交帶動上行5BP至4.35%和4.38%的水準;中短期票據收益率曲線(超AAA)10年期受“15三峽MTN001”、“10中石油02”等券的報價成交帶動上行4BP至4.32%的位置。

  在部分業內人士看來,目前現券收益率的下行已現出疲態。事實上,近兩周長債利率的快速下降,主要源自於避險情緒的宣泄。也就是説,短期內交易需求的驟增加劇了利率下降的速度。

  然而,記者在採訪中發現,對於現券後市的表現,各投資機構仍存一定分歧。

  華創證券分析師屈慶認為,隨著利率的大幅下降,市場似乎更應關注配置戶對當前利率水準的認可度,因為後期利率債的供給壓力仍大,如果配置戶不能認可該利率水準,則意味著後續利率可能再度回升。

  顯然,從地方債供給壓力、銀行負債成本居高不下和通貨膨脹水準的反彈等角度考量,目前長期國債的利率已然偏低,其對配置戶的價值相對有限。未來一旦一級市場重啟,那麼目前的長債利率進行重新定價將成為大概率事件。

  較為樂觀的一方則認為,在央行對資金面施以援手的背景下,資金面和基本面的完美配合將力促長端利率繼續向下突破。

  來自中信建投證券的研究觀點強調,在未來較長一段時間內,市場將逐一見證風險偏好降低、資金從高風險資産流向避險資産的過程。尤其是在股市波動幅度加大的背景下,繼信用利差快速壓縮、短端收益率反應充分之後,下一步債市的突破點將是長期限的利率債。特別是國開債,預計後續10年期國開債的下限會落在3.3%~3.4%,而10年期國債的下限為3.0%~3.1%。

  不僅如此,“9~12月份供需關係的改善,也將為現券收益率的下行提供一定支撐。”一位商行交易員直言。“從下半年債市的供需來看,月均凈融資壓力整體減小,尤以金融債、同業存單的改善力度最大,同時輔以新增資金配置效應的繼續釋放,我們判斷債市仍將持續上漲。”國泰君安首席債券分析師徐寒飛稱。

  站在當前的時點,鋻於市場對後續行情展開仍存一定分歧,則具體到投資策略上,券商普遍建議維持謹慎心態,短久期策略可能是近期更好的選擇。

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