□本報記者 張勤峰

　　繼21日開展中期借貸便利（MLF）之後，央行在22日的例行公開市場操作（OMO）並未繼續投放流動性，全周公開市場凈回籠資金450億元。市場人士指出，央行收短放長，既保持了資金總量上的相對穩定，又增加相對長期限流動性的供給，恰當體現了對貨幣政策鬆緊適度的把握，市場對未來流動性保持合理充裕有一致預期。

　　收短放長 雙向調節

　　央行22日開展了公開市場逆回購交易，期限7天，中標利率持穩在2.35%，交易量則續降50億元至200億元，創逾三個月新低，並不敵當日500億元到期規模，凈回籠資金300億元。這是近期央行連續第三次通過公開市場渠道凈回收流動性。但值得注意的是，央行21日主動披露，當日對11家金融機構開展MLF共1055億元，期限6個月，利率3.35%。這是9月以來，央行首次開展此類操作。

　　前後兩日，央行一收一放，其流動性操作方向看似矛盾，但據市場人士分析，OMO和MLF各有側重，因此短期操作方向有所不同也並不奇怪。就短期而言，匯率風險緩和後，短期流動性供求狀況改善，資金市場融入需求並不難得到滿足，貨幣市場利率保持低位平穩，為央行開展OMO凈回籠操作提供條件，而OMO凈回籠未對整體資金面造成太大的影響。就中期而言，居民本外幣資産配置出現深刻變化，持匯意願上升，資金流出還在繼續，新增外匯佔款持續低迷甚至為大額負值，導致基礎貨幣仍存供給缺口，央行有必要進行主動投放，因此利用MLF、PSL等工具提供中長期限的流動性。最新數據顯示，9月央行外匯佔款下降規模收縮，但仍減少了2641億元，這是央行外匯佔款連續8個月下降。

　　多措並舉 未改初心

　　市場人士指出，央行一收一放，既保持了資金總量上的相對穩定，又增加相對長期限流動性的供給，恰當體現了對貨幣政策鬆緊適度的把握。目前看，10月份流動性基本無憂，央行公開市場暫無大的資金投放壓力，未來仍將視短期資金供求適時適量調整操作方向和力度，在應對流動性的事件性、季節性波動方面發揮重要作用，而外匯佔款低迷的狀況未改，基礎貨幣仍存在供給缺口，勢必需要央行保持一定的主動投放流動性的力度，預計後續將綜合利用MLF、PSL乃至準備金率等工具，釋放中長期限流動性，保持銀行體系流動性合理充裕。

　　海通證券報告指出，此前8月19日央行進行了千億MLF操作，而8月25日啟動雙降，表明MLF操作並不能排除降準可能。報告指出，當前中國外匯佔款持續下降，基礎貨幣投放不足，仍需降準補充流動性。隨著9月CPI的大幅回落，且M2增速較8月回落，通脹貨幣低迷增加通縮壓力，意味著降息空間再度打開，寬鬆貨幣政策仍將持續。當然，也有機構如華創證券等認為，MLF降低了短期內降準的概率。

　　但不管怎樣，市場對未來流動性繼續保持合理充裕具有一致預期。年內餘下兩月，年末因素將逐漸顯現，預計央行流動性管理操作會更加頻繁。