□本報記者 官平

　　近期，公司債成了上市公司融資的“利器”，也成了受資金追捧的投資品種。一方面，在當前利率環境下，發行公司債能夠降低公司資金成本；另一方面，也可以增加上市公司資産規模，利於提高上市公司業績。數據顯示，2015年7月1日至10月20日，上市公司共發行84隻公司債，以房地産企業為主，發債規模數億元至數十億元不等，呈現井噴之勢。

　　利率屢創新低

　　目前，市場正面臨資産“配置荒”，資金面寬鬆給公司債帶來了較大的套息交易空間。

　　融資需求旺盛的房企上市公司，快速抓住了這一機會。可以看到，9月發債的上市公司中，房企幾乎佔比達六成。格力地産、華夏幸福、金地集團、北京城建、萬科等國內上市房企爭發公司債，用於置換存量債務或補充公司流動資金。

　　WIND數據統計顯示，上半年有54家房企發佈境內債券融資預案，三季度又有37家房企相繼發佈公司債發行預案，僅三季度募資規模就達1641億元，較第二季度的394億元增長了316.3%。

　　房地産企業為何今年扎堆發行公司債？業內人士表示，之前房地産企業在境內發債受限較多，如交易商協會要求必須是A股上市公司，並且具有住建部認可的一級開發資質，或是16家以房地産為主業的央企集團或其下屬房地産企業。而房地産企業赴美發債或信託融資成本高企，如碧桂園、綠地等大型房地産企業都有利率超過10%的美元債務，而自從新公司債推行以來，地産債發行的低成本吸引了越來越多的企業加入。

　　8月初，碧桂園控股有限公司宣佈其全資附屬公司60億元發債額度中的首期30億元3年期公司債已經定價，票面利率4.2%，利率低至同期限銀行貸款的8折，創下該公司債券發行歷史最低成本紀錄。目前最受關注的是，萬科9月25日發行的今年第一期50億元5年期公司債的票面利率僅為3.50%，不僅創同類房企發債利率新低，而且比肩目前收益率為3.13%左右的五年期國債，低於收益率為3.54%左右的五年期國開債。

　　供給持續增加

　　近期公佈發行公司債的還有上市房企金地集團，公司10月14日晚間宣佈擬發行不超過60億元公司債，票面利率為4.18%，該期債券所募資金擬用於償還銀行貸款及補充流動資金。從公司業績來看，今年以來金地集團的業績靚麗，一季度凈利潤同比增長59.13%，整個上半年凈利潤同比增長229.64%。

　　公司債井噴建立在監管放鬆的基礎上。今年初證監會發佈《公司債的發行與交易管理辦法》，然後擴大了主體的發行範圍。中信建投證券報告認為，隨著公司債發行規模的上升，機構配置的需求也快速向公司債轉移。從供給和需求兩方面看，公司債的規模增長都可謂是天時、地利、人和兼備。公司債發行的利率實際上非常低，基本上在貸款的八折左右，刺激了大量的債務替代的需求，公司債供給預計短期還將持續增加。

　　“債券從一季度一直牛到三季度，實際上也積累了一些調整壓力。我們覺得這部分的資金很有可能出現短暫的切換。如果出現這一情況，可能會對資産管理型機構的負債帶來一些不穩定的因素。”中信建投證券債券分析師董暉表示，流動性對公司債的投資價值帶來比較大的隱憂，而且從機構的需求來看，也逐漸從公司債轉向一些相對長久期的金融債配置。