□本報記者 張勤峰

　　9月28日，債券期、現貨市場全面走強，國債期貨連續第四個交易日上漲。市場人士指出，隨著季末流動性形勢趨於明朗，債券市場配置意願重新上升，而經濟數據依然給予債市有力支撐，預計節前將延續偏強走勢，不過連日來期貨更明顯的上漲，已提前反映對現貨表現的樂觀預期，進一步上行的空間可能也有限。

　　國債期貨四連升

　　季末漸近，債券市場買氣卻日漸上升，28日，國債期貨市場各合約繼續全面收高。以主力合約為例，五年期TF1512收在99.000元，漲0.12元或0.13%；十年期T1512收在96.935元，漲0.295元或0.31%；兩期貨合約價格均連續第四個交易日上漲。從日內走勢上看，國企債期貨價格高開高走，強勢特徵較為明顯。

　　昨日，現券市場亦維持偏暖勢頭。據Wind監測數據，昨日各關鍵期限國債收益率全面走低，其中長端7年和10年期品種下行1-2bp，短端1年期穩中略降，而中等期限的3年、5年期下行較明顯，尤其是3年品種下行約7bp。

　　貨幣市場方面，昨日銀行間回購市場，主要期限利率波動不大，大行供給充裕，資金面均衡偏松，未見明顯的緊張情緒。交易員表示，節前交易日已所剩無幾，流動性形勢大局已定，預計將保持基本穩定，市場對短期流動性的擔憂情緒減緩，無疑有助於債券投資需求正常釋放。

　　節前或延續偏強表現

　　9月中下旬以來，債券市場利率下行放緩，利率債和信用債收益率均小幅震蕩，投資者表現出一定的謹慎觀望情緒。在這背後，市場對季末流動性波動心存擔憂是一個重要原因。

　　前述交易員表示，就短期來看，機構應對季末考核和長假備付的工作已基本接近尾聲，同時，隨著人民幣匯率波動趨緩，人民幣貶值預期下降，資本流出最劇烈的時段已經過去，而央行維持流動性合理充裕的態度明確，近期通過恢復凈投放、延長逆回購操作期限、開展國庫定存等多種方式，增加流動性供給，穩定了流動性預期，預計在季末、長假前所剩不多的幾個交易日，流動性已難出現大幅波動，資金價格下行可能暫時受縛，但至少會保持平穩運作。在短期流動性的不確定基本消除的情況下，機構對債券配置意願正重新上升。

　　此外，從以往情況看，長假前機構投資債券的興趣可能增加。據分析，背後的原因可能有兩方面，一是長假期間，權益、商品等風險資産頭寸將承受海外市場波動或政策變化等造成的不確定性，而持有債券至少可以獲取期間利息收入，因此受到投資者的青睞；二是長假前後，流動性往往呈現先緊後松的變化，一些資金會趁著長假前流動性收緊而提前進行佈局，博弈長假後因流動性回暖造就的交易性機會。

　　有市場人士則指出，目前偏弱經濟數據依然給予債市有力支撐，利率向上的風險有限，向下的想像空間猶存，此時買入債券的風險收益率依然較好。目前“錢多、缺資産”依然是普遍現象，與其等待利率大幅上行再配置（概率小），不如早投資早受益。

　　考慮到上述因素，市場人士預計長假前債市將維持偏強格局，但目前長端收益率重新逼近年內低點，而期貨市場在最近幾日表現較現貨更強勢，已提前反應對現貨的樂觀預期，預計進一步上行的空間可能也有限。