□本報記者 徐偉平

　　上周股指整體維持窄幅震蕩但成交繼續萎靡，週五盤中意外遭遇跳水並下破了3100點，顯示縮量整固的需求依然強烈。從目前來看，市場面臨著“看多人多，做多人少”的窘境。一方面，市場連續大幅回調後，泡沫得到擠壓，部分股票進入安全估值區域，看多市場的投資者逐漸增加。但另一方面，屢次反彈嘗試都缺乏成交量配合，市場參與熱情並不高，説明真正做多的人並不多。考慮到節日將至，節前投資者更傾向於鎖定利潤，而非大舉入場，節前的築底行情料將延續。

　　縮量震蕩格局延續

　　進入9月份滬深兩市大盤步入縮量築底期，上周這種格局並未出現改善，滬綜指前四個交易日圍繞3100點-3200點窄幅震蕩，成交額維持低迷，一度不足2500億元，週五意外遭遇跳水而下破3100點，報收于3092.35點，全周累計下跌0.18%，周K線上已經連續兩周收陰。與滬市相比，深市主要指數表現較好，均實現上漲，深成指上周累計上漲0.55%，報收于9904.76點；中小板指數上周累計上漲1.40%，報收于6708.31點；創業板指數上周累計上漲1.90%，報收于2020.97點。由此來看，雖然上週五出現明顯獲利回吐，但小盤成長股的表現明顯好于大盤權重股。

　　從行業板塊來看，行業間的分化依舊顯著，申萬國防軍工、傳媒和電氣設備漲幅居前，分別上漲3.88%、2.75%和1.99%。與之相比，申萬鋼鐵、家用電器和建築裝飾指數跌幅居前，均超過2%，分別下跌3.52%、3.10%和2.75%。

　　從題材熱點來看，這種震蕩市的分化表現得更為顯著。充電樁、基因測序、航母和PM2.5指數漲幅居前，均超過7%，分別上漲12.54%、9.01%、7.78%和7.30%。與之相比，高鐵、西藏振興和滬股通50指數跌幅居前，均超過2%，分別下跌3.37%、2.26%和2.23%。

　　分析人士指出，前四個交易日市場小步上行，但市場人氣低迷，多方並沒有力量即刻掀起上升波浪，場內資金依舊遵循大跌之後博取反彈的操作思路，這使得反彈獲利一多，市場往往會出現一波集中獲利回吐。

　　震蕩築底行情暫難逆轉

　　從歷史經驗來看，滬深兩市的成交額較高位已經萎縮了70%，且連續震蕩近一個月，市場縮量震蕩築底的格局較為明顯，其實看多市場的投資者已經顯著增多，不過值得注意的是，屢次反彈嘗試都缺乏成交量配合，市場參與熱情並不高，真正做多的人也不多。這也暗示著節前的築底行情料將延續。

　　一方面，按照歷史TTM整體法計算，全部A股的市盈率為18.34倍，經歷兩輪大幅回落之後，市場做空動能得到了較為充分的釋放，股市泡沫受到大幅擠壓，一批個股進入安全估值區域，具備了長期投資價值，市場正在不斷的復蘇之中。此外，驅動市場下跌的“去杠桿”行動接近尾聲，政策面出現積極變化，主要表現是一刀切式的違規資金清理方式有所優化。針對場外配資清理的問題，證監會表示，69％的場外配資賬戶已完成清理，恒生網路、上海銘創、同花順等3家公司的相關資訊技術系統已經關閉或限制其系統功能。

　　不過另一方面，缺乏明確的利好預期和抓手推動行情持續上漲。首先，從近期公佈的經濟數據來看，9月份財新PMI初值僅為47.0%，創2009年3月即近6年半以來的新低，表明宏觀經濟仍面臨持續下行的壓力，基本面尚未有明顯改善的信號，宏觀經濟數據持續低迷，PMI等數據迭創新低，投資者對基本面預期較為謹慎，也無法刺激行情持續反彈。其次，反彈缺乏著力點，從題材熱點的輪動來看，充電樁是上周的主要熱點，但隨著政策兌現，該熱點出現回落，而其他熱點並未參與輪動，這也使得市場由於缺乏新的著力點而震蕩回調。最後，隨著中秋、國慶長假的接踵而至，A股市場面臨節日效應。由於近期海外市場受德國大眾事件及難民潮等影響表現動蕩，不確定性有所增加，這使得投資者更傾向於持幣過節。