“市場底”常在悲觀絕望中構築

　　未來數周或可得到確認

　　昨日，兩市大幅低開後窄幅震蕩;午後短暫回升後繼續下行，盤中一度痛失3000點關口，滬指最低跌至2983.92點。此輪救市以來，銀行股被視為重中之重，每每在重要關頭拉升股價，然而銀行股屢屢破凈，業內人士建議投資者可以適當加大對於銀行股的配置比例。

　　市場進入縮量築底模式

　　儘管證監會週一晚間喊話“清理配資不會有明顯衝擊”，但昨天兩市低開低走，最終以下跌109點報收，兩市無一板塊上漲，16隻個股漲停，700多只個股跌停，近1700隻跌幅超過5%，虧錢效應蔓延。

　　週二早盤，滬深兩市延續弱勢依舊大幅跳空低開，滬指一度逼近3000點關口，創業板指亦跌超3%；此後，銀行、“兩桶油”、高速公路奮起護盤，兩市探底回升，指數跌幅大幅收窄。10：00後，題材股有所活躍，資訊安全、網際網路+農業、上海自貿、雲南滇中新區等概念股活躍。臨近尾盤，權重股再度走低兩市快速回落；此後，股指維持弱勢震蕩至結束。午後，滬指短暫回升後繼續呈下行趨勢，盤中一度痛失3000點關口，14：10左右探底回升跌幅收窄，最低跌至2983.92點。銀行、“兩桶油”發力護盤，股指跌幅一度收窄；14：00，隨著航空航太、券商、鋼鐵等權重板塊走低，滬指盤中跌破3000點關口而後又迅速拉回；此後，兩市維持弱勢震蕩，險守3000點關口。

　　行業方面，29個中信一級行業指數全數收綠，銀行指數跌幅較小，僅下跌0.9%，食品飲料指數跌2.98%，其餘板塊跌幅均逾3%。國防軍工、鋼鐵和電力設備指數跌幅居前，分別為9.8%、8.2%和7.85%。

　　期指方面則劇烈分化，本週五交割的IH1509拉升1.49%，即將晉陞為主力合約的IH1510與1509步調一致；IC1509跌2.35%；IC1510則大跌4.32%。

　　興業證券策略分析師張憶東認為，成交縮量顯示做空力量趨於衰減，已能確認市場進入縮量、反彈、尋底再縮量企穩的築底模式，而“市場底”常常在悲觀絕望中構築，未來數周或可得到確認；但其間行情仍多波折，並需要消耗做空力量、積蓄做多動能。

　　救市資金被套

　　從7月救市開始，證金以及險資等救市資金開始入場，以銀行股為主力護盤對象。

　　8月19日晚間，作為四大行“老大”的工商銀行優先公佈，匯金公司近日協議受讓工商銀行A股10億股。受讓後，匯金公司持有工行A股總股本的46.26%，約佔總股本的35%。

　　與此同時，農業銀行、建設銀行以及中國銀行相繼公佈了匯金公司在自己公司的持股情況。其中，匯金公司在中國銀行持股比例最高，其持有中行A股股份190271558107股，約佔A股股份的90.28%，佔總股本的64.63%。而持有建行A股股份相對較少，僅持有建行A股股份的7.22%，不過匯金公司所持建行A股與H股股份合計卻高達57.31%。

　　按工農中建四大行當日收盤價計算，匯金增持四大行動用了約190億元資金。

　　除此之外，匯金公司還出手增持了光大銀行、新華保險和申萬宏源的A股股份，分別為光大銀行6.3億股、新華保險2825萬股、申萬宏源1.46億股。以三隻個股收盤價計算，匯金公司需要為此耗資57億元左右。

　　但從7月底開始，銀行板塊最大跌幅超27%，即便是截至目前，跌幅也有13%。截至昨日收盤，工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行的收盤價分別為4.5元、3.16元、5.51元、3.91元，以此計算，匯金公司目前的賬面合計大約為183億，也就是説僅這四家銀行，匯金公司已出現浮虧。

　　事實上，自9月1日以來，國內已有多家券商陸續發佈公告，將按公司7月末凈資産的20%，繼續出資予證金公司用以購買權益類證券。儘管無法獲得具體數據，但據此推測，救市資金已明顯被套。

　　銀行股屢屢破凈

　　據統計，截至9月15日收盤，滬深兩市已有49隻個股跌破每股凈資産，其中，包括興業銀行、交通銀行和農業銀行三隻銀行股。資金已進入搶籌這類低價白菜股。

　　農業銀行上週末收盤價為每股3.14元，負偏離該股中報每股凈資産(3.20元)1.88%，近7個交易日資金凈流入16.03億元，近一個月(8月12日至9月11日)吸籌11.14億元。交通銀行和興業銀行的市凈率分別為0.98倍和0.97倍，上周分別吸籌15.15億元、13.60億元，近一個月分別得到18.55億元、18.98億元的資金凈流入。

　　昨日，僅有銀行、保險、石油行業三大板塊獲得資金凈流入，而銀行板塊成為資金流向第一大板塊，主力凈流入17.87億元。個股排行上來看，主力資金凈流入的個股前20位中，銀行板塊佔了8席，分別是民生銀行、興業銀行、招商銀行、農業銀行、交通銀行、北京銀行、工商銀行以及華夏銀行。

　　滬上某私募人士表示，藍籌股估值非常低，尤以銀行股最典型，股價下跌空間十分有限，預期銀行股可能會逐漸由前期有相對收益慢慢轉化為具有絕對收益。

　　東北證券銀行行業分析師唐亞韞也認為，從近期銀行股的估值水準看，伴隨著銀行股股價的快速回落，銀行股的估值水準也明顯從高位回落，再次出現了破凈的情況，從高位有了明顯回落，從2015年的動態看，平均市凈率已經下降到了0.86倍，繼續出現大幅度破凈的情況。急跌之後，市場風格也有可能出現部分轉化，加上混改預期、存貸比取消後銀行法進一步修改的預期等等，我們預期銀行股可能會逐漸由前期有相對收益慢慢轉化為具有絕對收益，建議投資者可以適當加大對於銀行股的配置比例。