■ 時評

　　□本報記者 黃瑩穎

　　6月底至今的股市下挫，導致市場情緒由極度瘋狂步入如今的冷淡麻木，而急速變糟的市場也使得一大批私募産品被迫清盤。

　　根據格上理財統計，今年以來，陽光私募行業平均收益24.55%；股票類基金平均收益24.96%，首尾差距巨大，行業前1/4平均收益66.66%，行業後1/4平均收益-9.14%。值得注意的是，截至8月底，2015年共有931隻陽光私募基金終止，其中有明確投資顧問的基金共140隻。其中8月終止的産品共98隻，有明確投資顧問的共11隻，其中5隻為提前終止。8月共發行陽光私募基金597隻，較7月（1045隻）、6月（2109隻）均有較大回落。

　　數據顯示，1月至8月提前清算的産品分別為34隻、27隻、53隻、62隻、80隻、43隻、112隻和61隻。清盤産品中，尤其以4月、5月、6月成立的産品為甚。私募排排網數據中心數據顯示，截至8月底，今年發行的新私募産品中，已有176隻産品被清算，其中提前清算産品高達157隻，佔比90%。尤其以今年4月和5月成立的産品被清算的最多，分別為48隻和38隻。

　　大幅清盤的背後，則是此前私募們抑制不住的規模衝動。2014年陽光私募行業共發行陽光私募基金5867隻，其中有明確投資顧問的共2469隻（含383隻子基金），其中自主發行1421隻。而今年上半年，私募基金的數量即增加4633隻，總數達到9429隻。

　　此前的5月和6月，更是有私募趁著市場的瘋狂，一口氣發了近10隻新産品，新産品規模幾乎等於其原有管理資産規模的兩倍。百億元級別私募更是迅速涌現。2014年底，管理資産規模百億以上的不過才7家，而到今年6月底，百億元規模的私募已接近30家。

　　不過，從過去私募行業多年發展經驗看，過快增長的規模總會成為吞噬利潤的陷阱。今年碰到前所未有的市場調整，這種情況更為突出。比如清水源投資，成立不足四年，但借助於此前的牛市，其資産管理規模卻急速飆升，膨脹至百億元。但從風控效果看，今年成立的産品中，清水源旗下有5隻産品提前清算，包括清水源30號基金A、清水源30號基金B、清水源30號基金C、清水源30號基金D，以及清水源30號基金E，上述5隻産品均為2015年5月11日成立、7月23日清盤。

　　再如，去年爆紅的私募王茹遠。截至8月28日，王茹遠掌管的“大浪潮2015”系列基金凈值為0.7885元。此前王茹遠則表示“今年滬指超6124點是遲早的事情。”此外，在多個場合也曾鼓吹朗瑪資訊等創業板股票，至停牌前，朗瑪資訊跌幅已超70%。

　　回過頭看，彼時“人有多大膽，地有多大産”這種荒謬邏輯竟然屢屢獲得市場追捧。在業績迅速飆升、一夜成名成腕之後，私募也往往信心爆棚，一時的業績光環之下，新産品發行亦是一路綠燈，成為投資人、渠道的寵兒。而老成謹慎的私募們，在規模發展上卻明顯表現較差。不過，現在這些老成謹慎的私募們，卻該是最為淡定的一群投資人。