華潤元大楊榮哲：寬鬆預期長期利好債市
- 發佈時間：2015-09-18 00:30:51 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 張昊
近期寬鬆預期的逐步確立，使得投資者避險心態持續，債市因此迎來一輪小牛行情。眼下，地方政府債務置換接近尾聲，房地産公司債大批發行使得未來的債市充滿了機遇和挑戰。不過至少有一點可以肯定，即貨幣政策與財政政策都將維持相對寬鬆，華潤元大穩健收益債券型基金擬任基金經理楊榮哲認為，這將長期利好債市。
今年6月份以來，股票市場大幅震蕩，市場偏好出現回歸，利好債市的整體表現，股債蹺蹺板效應較為明顯。從中債總財富指數來看，今年以來債券市場呈現緩漲態勢，中債總財富指數今年以來上漲3.35%。
楊榮哲認為，從多方面來看，下半年債券市場的表現並不令人悲觀。首先，物價維持相對穩定，對債市的影響偏中性。不過，通脹水準受肉類價格影響開始出現緩慢上升，後期通脹如果一旦形成，將對中長期的債市構成一定壓力；其次，從流動性與政策預期來看，降息週期的確立，意味著宏觀貨幣政策將以寬鬆為主。不過，也應該注意到，人民幣匯率的波動、外匯佔款的下降將對債券市場帶來短期衝擊。
楊榮哲認為，長期來看決定債券市場牛市的兩個根本條件是實體經濟的疲弱以及寬鬆的貨幣政策短期內並不會明顯改變，所以債券市場自2014年以來一直延續的牛市格局預計2016年仍會延續。短期來看，債券市場利率經歷了上半年的下行，走出了一波較好的行情，下半年受到通脹與利率等多方面的影響，短期內可能會有回調壓力。
楊榮哲介紹，華潤元大穩健收益債券型基金的主要投資對象以金融債、企業債、國債、信用債、中期票據、短期融資券以及可分離交易可轉債中的債券部分為主，多樣投資工具靈活運用，有利於在不同市場環境中獲取回報。
近期信用債市場不斷擴容，機構投資者們在面對更多選擇的同時，也面臨著更多的風險。與此同時，目前國內的債券評級體系並不完善。為嚴控信用債風險，華潤元大基金自行設計開發出完善且豐富的自動化信用評級系統，包括行業信用分析系統、公司信用分析系統、行業利差分析系統和城投債信用分析系統等信用分析模組。根據Wind三級分類標準，通過對行業資質（包括償債能力、營運能力、盈利能力、成長性）及公司重要財務指標（包括企業性質、企業規模、償債能力、營運能力、盈利能力、現金流情況）進行評判，為基金的投資組合風險管理提供保障。
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