□中秦

　　本週A股在站穩3000點關口之後開始反彈，伴隨著股價的震蕩上揚，成交量明顯萎縮，反映投資者追漲意願較低，市場在經歷了短期暴跌之後活躍度開始下降。預計9月會有一次比較明顯的估值修復機會。

　　短期下跌後會有修復的過程。本次下跌導火索是去杠桿，但是由於網際網路資訊時代背景，恐慌和殺跌都來得比以往更快、更兇猛。很多個股在短期內股價打了三折甚至兩折，在如此大的跌幅出現之後，市場還沒有一次有效的反彈來修復，主要還是投資者恐慌的心態未得到修復，這需要一定的時間來緩和。從最近的交易來看，成交量迅速萎縮，拋售的動力明顯不足，市場短期逐步觸底的跡象比較明顯，有望出現一次實質性反彈。

　　估值下降已經是不爭的事實，要客觀地重新評估個股的定位。市場一旦轉弱，所有的故事都沒有人相信，市夢率迅速破滅，同時績優股也隨著指數的下跌估值明顯下臺階，也就是説，整個市場的估值水準下一個臺階。那麼對於個股的估值來説，我們必須重新評估，而不是以5月之前的目標來衡量。就新的估值水準而言，目前市場並沒有跌到一個偏低的水準，只能説是比泡沫期更為合理，特別是對應著實際的經濟情況來看，後市再起巨大泡沫的概率很小。再去想5000點不切合實際，容易導致自己的市值在僥倖中再度受損。因此對於中小投資者而言，目前的交易性機會大於投資機會，還沒有到大張旗鼓買股票的階段。

　　市場整體估值趨於合理，但是還有不少個股很貴。正如專家所言，目前的股票市場估值基本合理，但是還有很多個股是經歷了牛市裏面十多倍的漲幅之後開始回落的，大量個股在講故事，透支了預期價值，這些個股一旦失去了故事的支撐，即使打三折、兩折估值還是偏貴。中小投資者一般喜歡看絕對股價和絕對跌幅尋標的，就很可能在合理的指數區域買了高估的個股，未來市場可能整體見底，那些高估的小股票繼續漫漫尋底，導致買對了指數買錯了個股。因此，對於很多業績差但是歷史炒作漲幅巨大的個股來説，在大盤反彈的過程中減倉是最好的選擇。

　　看好上海本地的績優成長股。在這段下跌的市場表現中我們可以清晰看到，優質股的表現最讓投資者欣慰，不少投資者目前仍然有不錯的盈利，關鍵就是他們持有的品種是績優成長股，在暴跌的時候抗跌且具有不錯的流動性，保護了投資者的市值。最近我們看到，上海的迪士尼板塊比較活躍，他們在8月底的下跌浪裏異軍突起，成為9月初反彈的先鋒。迪士尼對很多上海本地股來説是一個長期和實質性的利好，而且這個利好將隨著迪士尼的運營不斷累積，其板塊個股將長期有資金關照。那麼，鋻於對市場整體風險的考慮，建議大家選擇上海績優、成長性好的商業、服務類上市公司作為標的，這類個股或成為未來市場的避風港。

　　■ 投資感悟