■ 投基有道

　　□濟安金信基金評價中心 王群航

　　在股票市場行情大跌背景下，部分投資者表現出具有良好的擇時判斷、大類資産配置能力。數據顯示，截至7月末，貨幣基金、債券基金均實現基金份額與資産凈值的雙雙同步增長，表明部分投資者正在日漸成熟。

　　規模佔比仍會提高

　　根據中國基金業協會最新披露的數據，截至7月末，各類公募基金規模變動情況為增少減多，其中，能實現基金份額與資産凈值雙雙同步增長的只有兩類基金：貨幣基金、債券基金。其中，貨幣基金份額增長8077.36億份，凈值增加8109.88億元，分別是債券基金的17.71倍和18.07倍。此外，貨幣基金也是7月基金規模增長的主力。

　　至7月末，貨幣基金份額與凈值在公募基金中佔比分別為50.52%和46.87%，再次達到歷史最高值區域。從以往經驗來看，當貨幣基金市場佔比達到這樣的高度時，往往是股市行情即將見底、牛市行情即將啟動的標誌，但這次可能不是這樣，因為：一、股市行情剛剛經歷過空前幅度和速度的大跌，從技術分析角度來，市場遠未企穩，出現V型反轉可能性很小。若此判斷被認可，配置低風險産品，是很好的避險策略。二、投資者大類資産配置意識提高，把貨幣基金作為避風港，才快速促成貨幣基金市場基金規模增加。三、餘額寶及眾多寶類貨基快速發展，較大範圍地普及公眾對於貨幣基金的認知，推動貨幣基金規模增加。

　　綜合以上分析，筆者認為，未來，貨幣基金市場佔比還將會進一步提高，從凈值角度來看，將會超過50%，即全市場有超過半數資金持有貨幣基金，這將會是必然現象。未來，從規模來看，貨幣基金將會成為第一大類。

　　雖從全效資産角度來看，貨幣基金“顏值”最低，對於基金公司利潤貢獻度較低，但有了天弘餘額寶這樣的好榜樣，即低管理費率的基金，只要能把規模做大，照樣可以給基金公司帶來豐厚收益，貨幣基金依然有值得發展的潛在價值。

　　行銷瓶頸有待拓寬

　　上周，筆者曾推薦10隻貨幣基金，即：南方現金通貨幣、興全貨幣、興全添利寶貨幣、華夏薪金寶貨幣、廣發天天紅貨幣、匯添富和聚寶貨幣、永贏貨幣、富國富錢包貨幣、嘉實活期寶貨幣、嘉實活錢包貨幣。為什麼推薦這麼多？一方面是因為貨幣基金數量增加較快，已接近200隻，筆者的備選範圍足夠大；另一方面，考慮到渠道“狹窄”因素。但即便如此，筆者還是接到一些投資者反饋：對於這10隻基金，一些投資者通過某些渠道都無法申購。為此，筆者只好又推薦了10隻。

　　這些反映其實暴露出一個新問題，且在貨幣基金上相對有更多的顯現：很多貨幣基金銷售渠道很少。為什麼會這樣？是因為某些基金是某些渠道特別定制的，協議中有排它的要求。還有天弘餘額寶給大家樹立了一個好榜樣：單一渠道。之前只用一個銷售渠道，近期則增加一個數目，其實都還是一家人，因為大家都是螞蟻金服控股的。

　　到底是因為天弘餘額寶的好榜樣，還是因為相關基金公司與特定銷售渠道之間有“內幕交易”，即某些貨幣基金屬於“定制産品”，對此，我們不清楚。我們只看到，由於代銷渠道的減少，給投資者申購造成很大不便，這也是在給貨幣基金規模做大帶來困難，尤其是當一些貨幣基金有較好業績表現時。筆者在此建議，如果是定制産品，可以在某個或某幾個特定的銷售渠道特別説明一下。

　　如果再展開來看，不僅是貨幣基金，其他一些類型基金也有這個情況，為什麼會這樣？公募基金是否可以有一個類似股票之證券交易所那樣的集中交易場所呢？基金公司是否想把基金規模做大呢？到底是單一渠道有效，還是渠道多力量大？畢竟天弘餘額寶一直以來都只是個案。