編者按：再有一個交易日，8月份A股市場的行情即將落幕。截至到昨日收盤，8月份上證指數和創業板指月K線跌幅分別達11.77%和18.02%，8月份A股收陰已成定局。對此，分析人士表示，8月份的A股處於多事之秋中，經歷著人民幣匯率閃貶、新興市場貨幣競相貶值、全球市場風聲鶴唳紛紛跳水等諸多事情衝擊後，在養老金入市、央行“雙降”、匯率逐步穩定等利好推動下，9月份A股將圍繞3000點的位置構築底部區域，迎來階段性蜜月期。市場的“慢牛”是可以期待的，但慢牛以A股的資金供需、市場信心、估值體系重構為前提，因此震蕩分化，休養生息是下半年主旋律。今日本報特從市場面、基本面、技術面和操作策略等四個角度對9月份的A股市場進行展望與分析，以供投資者參考。

　　市場面

　　歷史九月漲跌均等

　　後市行情“危”中有機

　　只剩下1個交易日，8月份A股的行情就將落下帷幕，儘管昨日A股再度實現大幅反彈，但8月份月K線圖收陰也已成定局。上證指數昨日報收3232.35點，月內累計下跌11.77%，深證成指報收10800點，累計下跌12.72%。

　　9月份滬深行情將怎麼走，是漲是跌是投資者關心的問題。從歷年9月份的行情走勢來看，A股呈現出漲跌均等的特徵。據《證券日報》市場研究中心統計顯示，1991年至2014年的9月份，大盤有12次上漲，12次下跌。具體看，9月份上漲的年份有1991年(1.39%)、1994年(0.74%)、1996年(8.1%)、1998年(8.06%)、2004年(4.07%)、2006年(5.56%)、2007年(6.39%)、2009年(1.19%)、2010年(0.64%)、2012年(1.89%)、2013年(3.64%)、2014年(6.62%)，另外，9月份下跌的年份有1992年(-14.69%)、1993年(-0.6%)、1995年(-0.2%)、1997年(-10.13%)、1999年(-3.47%)、2000年(-5.49%)、2001年(-3.78%)、2002年(-5.10%)、2003年(-3.86%)、2005年(-0.62%)、2008年(-4.32%)、2011年(-8.11%)。

　　雖然從概率上已然很難説清9月份行情的漲跌，但從市場表現看，包括8月份的陰線，上證指數已連續收出3根陰線，市場人士認為，從月線角度分析，上證指數連續3個月收出大陰線後，隨後往往都是伴隨著反彈的出現。因此，9月份收紅的概率比較大。

　　東方證券也提出了“危”中有機的觀點，具體來看，該券商表示，短期“危機”情緒很難快速緩解，但反過來説“危機”中也有機會。國務院印發養老金投資管理辦法，測算其中投資股票資産金額的上限大約1.08萬億元。雖然實際操作中的規模會低於這個金額，但養老金的入市短期可能會起到穩定市場信心的作用。短期還是維持上有頂、下有底的區間震蕩格局，上證指數的頂點大約4000點至4300點，底大約是3300點至3600點的判斷，倉位上可隨著點位變化靈活變動。同時，從長遠來看，市場必將與經濟基本面進行匹配與平衡，隨著下半年經濟的弱企穩以及十三五期間經濟的逐步發力，A股市場在未來2年至3年內創出歷史新高將是大概率事件。

　　興業證券也表示，現在市場正面臨信心崩潰之後的重建，而這需要時間，因此，短期階段性見底之後會有反彈，但是會波動和曲折，反彈行情的操作性取決於人民幣匯率是否能穩定。如果後續匯率趨穩，個股乃至市場的漲跌將重新回歸基本面主導的階段，畢竟從估值的角度看，多個板塊和個股開始出現配置價值。除創業板指外，上證指數、滬深300、中小板指等多個指數的估值已經從高位回歸歷史中位數以下，雖然目前多數指數估值仍高於2014年的底部區域，但經過一年內數次降息後，估值體系理應上行。此外，中國平安、中國神華、海螺水泥等大盤藍籌股目前的估值已處於歷史底部，具有了良好的配置價值。創業板指數靜態市盈率也快速回到60倍左右，到了可以積極調研，準備逢低出擊優質成長股的時候。但是，更好的操作機會是在四季度，愛在深秋。在A股市場短期主要矛盾變化的背景下，降息降準、養老金入市等政策利多更多是在積累中期的正能量，仍屬市場“尋底”過程中做波段、自救的機會。

　　利好組合拳效應在聚集

　　階段性底部正逐步形成

　　基本面

　　週四大盤尾盤暴力拉升但量能沒有放大，讓不少投資者又擔心大盤再現前期反彈一日遊行情。不過，隨著利好組合拳的實施，熱點大面積復活，賺錢效應顯現和金融股強勢護盤促使觀望資金開始入場，機構人士普遍表示，階段性底部正逐步形成。

　　8月25日，央行宣佈同日下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點，並於9月6日起金融機構人民幣存款準備金率下調0.5個百分點。除了降準降息，央行兩周來多次通過公開市場操作投放緩解短期流動性緊張。8月27日，央行再次進行7天期1500億元的逆回購，這是央行兩周以來第四次進行逆回購操作，四次共計投放6500億元流動性。

　　分析認為，央行頻繁進行短期公開市場操作，目的是在外匯佔款流出背景下，在降準釋放的流動性出來之前，通過多種公開市場操作工具使用平抑資金面。

　　值得一提的是，養老金入市投資管理辦法在近期剛剛出臺，而昨日上午召開的新聞發佈會，是對養老金政策的又一次説明和解讀。人社部副部長遊鈞指出，將有約2萬億元人民幣養老金可用於投資。而財政部副部長余蔚平表示，將對地方社保金的投資提供稅收優惠待遇，並將儘快啟動投資入市。

　　對此，專家指出，養老金入市是個廣義的概念，它意味著我們不用再像過去那樣只能存銀行或買國債，在這個新規則裏，我們可以投資股票、基金，以及其他一些未上市的股權，當然包括債券、企業債及金融債等，這使得投資的選擇範圍變得更廣。入市就意味著有了一個投資的機會，如果能給予它稅收上的政策優惠，這肯定會有利於養老金的保值增值。

　　在此背景下，包括高盛、《紐約時報》等在內的海外機構均認為，中國股市已經出現了明顯的“過度拋售”，股市的表現已經與經濟發展狀況相背離，現在“是時候抄底中國股票了”。

　　數據顯示，A股此前連續多日大幅度下跌，確實有海外資金抓住了入場機會，自8月24日起，滬股通呈現出顯著凈流入的情形，單日額度使用率比此前大幅增加。

　　根據港交所的數據顯示，8月27日當天，滬股通餘額為81.01億元，使用總額為48.99億元，當日額度使用率為38%，已經連續四個交易日凈流入。本週一至週三，滬股通每日使用總額依次為82.62億元、80.71億元、75億元，當日額度使用率依次為63.55%、62.08%、57.69%，維持在60%左右一線。這也意味著，自8月24日以來，通過滬股通流入A股的海外資金已經高達287.32億元。外資通過滬股通抄底A股的規模急劇增加。

　　而國內各路資本也紛紛開始把握市場下調良機，二級市場頻頻舉牌，舉牌力量已經囊括了保險資金、私募資金、産業資本和個人資金等多方資本。

　　僅8月27日一天，除了萬科A被三度舉牌以外，劉益謙旗下國華人壽亦三度舉牌天宸股份，其持股已達15%。同日，*ST金路也發佈公告，劉江東繼續增持公司股票至8.17%，成為公司第一大股東。

　　8月份以來，二級市場重要股東增持總額已突破200億元大關，特別是在8月20日至8月26日期間，大盤處於加速下探時期，但産業資本增持額卻呈逐日上升態勢，環比大幅增加。上述5個交易日內，單日增持總額分別為17332.12萬元、83504.07萬元、220688.75萬元、296282.72萬元、296714.73萬元，合計達91.45億元，佔當月增持總額之比超過四成，高達44.73%。其中，8月24日上證指數大跌8.49%這一天，産業資本增持額環比激增13.74億元，較前一交易日環比升幅高達164.51%。

　　眾多跡象表明，市場並不缺乏流動性，市場缺乏的是兩輪重創以後重整旗鼓的信心，而這個信心需要來自多方面的積累，包括宏觀經濟的穩定、流動性的寬鬆、改革政策的落地和企業盈利的改善等。機構普遍認為，當市場在大跌之後開始重新思考基本面的時候，很多條件尚不具備，單純的流動性預期改善不足以支援市場V形反轉。

　　平安證券指出，中國的宏觀經濟走勢並沒有那麼差，無論是短期還是中長期，但市場仍然糾結于轉型(難以支援短期經濟企穩)和刺激(對長期經濟轉型不利)的關係。但上市公司企業盈利增長放緩將是下半年市場需要面對的大問題，上市公司中報業績平平，下半年大量上市公司業績均會低於預期或成大概率事件，2015年整體企業盈利受需求低迷和PPI指數大幅負增長的影響本就很差，上下半年截然相反的市場環境很有可能帶來上市公司年內的業績走勢將和宏觀經濟走勢呈現相反態勢。這對於開始考慮基本面和業績增長的市場來説，無疑是很大的壓力。

　　東北證券表示，在美聯儲加息預期延後、各國政策協同性增強且有直接救市動作，以及中國的“雙降”，將化解估值和業績雙降的戴維斯雙殺預期，相反有利於形成估值止跌修復、經濟企穩的良性預期，將有利於全球股市的修復。

　　月線三連陰已成定局

　　九月有望展開中級反彈行情

　　技術面

　　截至昨日，滬指8月份已累計下跌11.77%，但八月行情僅剩下最後1個交易日，八月收陰已成定局，月線三連陰也是板上釘釘，但近兩日大盤強勢反彈，使得投資者對九月行情充滿了期待，那麼機構是如何看的呢？

　　天信投顧表示，昨日兩市成交量接近9000億元，較前一交易日明顯放大，可見在上漲的過程中有量能的配合，上漲較為穩健。從月線角度分析，歷史上滬指連續3個月收出長陰線後，往往都是伴隨著反彈的出現。周線KDJ指標金叉有望在九月上旬出現，周線MACD指標綠柱本週放大後下周有望收斂。日線KDJ指標調整低位鈍化後，很快就會出現“金叉”。所有指標都提示：九月有望展開一輪次中級反彈行情。一般滬指的次中級波段反彈幅度都在20%至30%之間，按照2900點至3000點的低點分析，九月反彈高度大約為600點，也就是在3500點至3600點一帶。

　　值得注意的是，在未來可期的反彈行情中，前期市場壓力區也較為值得關注；其中，九鼎德盛表示，兩個關鍵位是強阻力區域，一是60周均線，二是前期的向下突破點3373.54點。從周技術指標來看，本週滬深股市先抑後揚，滬指周K線形成了一個3388點至3490點高達百點大缺口的長下影陰線。而從周多條均線來看，目前的周線指標中的5周、10周均線均向下，而60周均線被擊穿，週四、週五雖然反彈上漲，但60周均線顯示構成了一個非常大的阻力區域。從周K線軌跡來看，周內雖然收出周陰線，但下影線較長，顯示階段性修復日線指標的軌跡依然繼續。

　　總體而言，如果從周技術軌跡形態來看，60周均線已對滬指形成強大壓力，而反彈修復指標的過程將可能體現在震蕩反彈上，這主要是利多與利空因素交織明顯所致。從操作上來看，嚴重超跌與業績增長類股票或仍有表現機會，但如果量能不能有效配合，這種反彈的時間也將是短暫的，從大的趨勢指標來看，月線、季線相關指標依然嚴峻。

　　除九鼎德盛外，源達投顧也表示，3400點將成九月反彈行情第一壓力區；滬指昨日延續前一交易日的絕地反彈，雖然由於受8月25日下跳缺口的壓制，導致滬指盤中漲幅受限，但以下幾大特點顯示，短期多頭仍佔優；一、週五早盤滬指跳空高開後盤中並未回補高跳缺口，尾盤強勢攻破3200點顯示反彈力度較大。二、昨日滬指不僅開盤成功站上5日均線，對於38.2%弱黃金分割線的掠戰也是大獲全勝；中期來看，昨日面臨5178點以來下跌第55天的時間窗口，滬指回補了本週一的下跳缺口之後呈現大幅拉升，在變盤時間窗口滬指重新塑造了3000點到3400的箱體區間，未來滬指將繼續向3400點的箱體上沿運動；也就是説短期上滬指將繼續向上直達3400點位，但是中長期看聚集了前期反彈低點以及250日均線的3400點將會是滬指反彈路的第一道坎。

　　另外，也有市場人士向《證券日報》記者表示，看好九月份行情，技術上，昨日市場的成交量較前日繼續放大，使得反彈行情呈現加速的態勢。滬指昨天形成了明顯的島型反轉的形態，使得反彈的高度繼續拓展。技術指標上逐階形成底部金叉的形態，預計後市能繼續挑戰3400點。

　　反彈格局有望持續

　　佈局四類反彈急先鋒品種

　　投資策略

　　昨日滬指繼續呈現報復性反彈行情，上漲4.82%，報收3232.35點，收復3200點關口，兩市約600隻個股漲停，主要集中在軍工、國企改革、航空船舶、體育等熱點板塊中，而隨著八月行情的結束，九月份有哪些熱點值得投資者繼續關注呢？

　　廣州萬隆認為，A股短期延續反彈可期。投資者可適度參與到反彈行情中來，特別是對具有估值優勢與本輪嚴重超跌類個股，在暴跌後的反彈中，可逢低佈局以下四類反彈急先鋒品種。1.低估值、甚至是跌破凈資産的品種，如銀行股、保險股；2.本輪殺跌以來嚴重超跌的股票，凡是超跌達70%的個股皆有望迎來超跌反彈機會，如中國中車暴跌後近兩日出現報復性反彈；3.具有主力深度介入的高送轉品種，如中報擬每10股送20股的跨境通以及擬每10股轉增20股的徐工機械；4.在本輪暴跌中有資本大鱷二次舉牌的個股，如綿世股份、天宸股份受資本大佬舉牌，這兩隻個股先於大盤企穩出現大反彈。

　　天信投顧表示，操作策略上繼續建議投資者仔細研究，選擇政策利好預期強，近期跌幅較大、相對股票價格較低且業績良好的個股佈局，掘金九月份次中級反彈機會！相對看好大金融、國企改革、鐵路基建等政策受益板塊。

　　另外，據《證券日報》記者觀察，隨著連續降息降準以及政策面對房地産管控的放鬆，房地産行業的景氣度正在持續回升，A股整體的不景氣也導致資金一定程度流向房市，因此房地産板塊整體或存一定投資機會。其中海通證券表示，日前，六部委下發《關於調整房地産市場外資準入和管理有關政策的通知》，對2006年“171號”限外令做出放鬆。主要意義在於防範貶值帶來的潛在外資流出風險，降低外資進入房地産領域門檻。對保障行業健康穩定發展具備實質利好。繼續推薦超跌大藍籌地産股，保利地産；關注地産金融標桿，嘉寶集團。

　　值得注意的是，從操作方法上看，有多個機構表示，仍應堅持“短平快”操作，營利要落袋為安；從近期的反彈走勢看，大盤快速反彈後市場面臨抄底籌碼出逃壓力，因此在當前市場震蕩過於激烈的背景下，保障利潤思想開始超過價值投資，這也導致“短平快”的操作仍是市場主流投資思路，投資者需多加注意。

　　華訊財經也表示，在市場信心尚未修復、風險偏好快速下降的背景下，投資者不宜進行過於激進的操作，盲目的“抄底”和“追漲”均不適宜，注意倉位的把控才是關鍵。短線可波段參與“雙降”直接利好的租賃、地産、金融等板塊，但要注意快進快出和控制倉位。

　　在大盤整體仍處於弱市格局下，醫藥、食品飲料等非週期性、防禦類品種是較為安全的投資標的，而大摩投資也表示，短期雖然指數有所反彈，但是反彈高度依然需要謹慎，指數繼續向上反彈將遭遇3500點一線的缺口和強阻力位，操作上建議投資者繼續控制倉位，中期可以關注業績穩定的醫藥、釀酒食品等消費類板塊。

　　那麼短期來看，下周即九月初投資者應該如何佈局呢，錢坤投資表示，昨日股指大漲，題材股開始活躍，下周初兩市仍有望衝高，建議投資者高拋低吸，未抄底的投資者仍可等待市場的回探，繼續關注國企改革概念股和大幅超跌股。