□天相投顧

　　6月中下旬股市的調整，尤其是進入7月份後股市的大幅下跌，使得市場的避險情緒升溫，疊加IPO暫停效應，以華寶添益（場內簡稱）為代表的貨幣ETF受到了投資者的青睞，規模出現了快速增長。同時，華泰貨幣和景順貨幣也抓住了這一有利時機，在7月中旬快速成立，並於8月3日在上交所上市，貨幣ETF的數量也出現了擴容。在股市暴跌中，貨幣ETF的數量以及規模都得到了增長，以前的小眾産品也受到了市場的關注，公募基金的“工具型”産品特性也得到了充分體現。

　　首只貨幣ETF華寶添益成立於2012年年底，之前的場內貨幣基金僅限于非交易型場內貨幣基金，該類基金又稱為場內實時申贖貨幣基金，投資者通過股票賬戶進行申購贖回，但不能進行買賣交易。華寶添益作為貨幣ETF既可以進行一級市場申購贖回，又可以選擇在二級市場買賣該類基金，如果股市存在機會，投資者可以賣出基金及時參與股市投資，如果股市出現調整，投資者也可以即時賣出股票買入基金獲得遠高於活期存款的收益。由於場內貨幣基金的客戶群體主要是股票市場的投資者，他們購買場內貨基的目的多是管理閒置資金，一旦股票市場出現投資機會，他們需要迅速買入股票。因此貨幣ETF相比場內實時申贖貨幣基金來説，更受市場關注。

　　對於貨幣ETF而言，“T+0”回轉的實施對其規模的增長起到了重大的促進作用。2013年12月9日起，在上交所場內交易的交易型貨幣基金（貨幣ETF）、債券交易型開放式指數基金（債券ETF）、黃金ETF等産品明確實行當日回轉交易，即“T+0”。“T+0”回轉推出之前投資者當天買入基金當天不能賣出，如果股市出現機會，買入的基金份額就不能參與股市投資。實行“T+0”回轉之後，投資者當日買入基金份額後，當天交易時間內可以隨時賣出基金份額，從而解決了貨幣基金買入或申購之後當日無法撤單的問題。

　　華寶添益基金2013年12月6日基金規模為34.01億元，12月31日規模達到了56.03億元，2014年2月7日短短兩個月的時間，規模達到了101.04億元，並在2月底達到了200億元的規模。銀華日利的規模增長也較為迅速，由回轉實施之前的4.77億元增長到2014年2月底的25.14億元，投資者對於貨幣ETF的認可度得到提升。2014年年底先後有易貨幣、博時貨幣和理財金H成立並在上交所上市，加上剛剛上市的華泰貨幣和景順貨幣，上交所上市交易的貨幣ETF達到了7隻。

　　目前在深交所上市的貨幣ETF有三隻，分別是招商快線、保證金和添富快錢。2014年10月20日招商快線和保證金在深交所同時上市，這兩隻基金之前是場內實時申贖貨幣基金。深交所貨幣ETF的特點就是在場內實時申贖功能的基礎上，增加了交易功能，其不僅可以實現T+0申贖，也可以實現T+0買賣，其一二級市場均具有較高的交易效率，對流動性的要求也高於上交所貨幣ETF。由於深交所貨幣ETF為保證申購贖回的T+0機制，會對每天的凈申購、凈贖回規模設置上限，而上交所貨幣ETF申購贖回效率較低，不用預留較大倉位的現金，因此目前上交所貨幣ETF均沒有設置申購贖回上限要求。

　　6月中下旬股市的快速下跌使得市場的避險情緒升溫，疊加IPO暫停效應，貨幣ETF得到了投資者的青睞，規模增長迅速。貨幣ETF在2015年6月底的合計規模是653.52億元，到8月11日，合計規模已經達到了2034.63億元，規模增長了211.34%。其中上交所貨幣ETF合計規模為1988.03億元，在全部貨幣ETF中佔比達到97.71%。深交所貨幣ETF合計規模為46.60億元，整體佔比較小。在所有貨幣ETF中，華寶添益和銀華日利由於成立時間較長，規模佔比較大。截至8月11日，華寶添益和銀華日利的規模分別為1575.08、335.95億元，與6月底相比，這兩隻基金增幅達到213.77%和235.89%，華寶添益也是首只規模超千億的場內貨幣基金。另外，南方基金公司旗下的貨幣ETF理財金H規模增長也較為迅速，該基金6月底規模有8億元，到8月11日，規模已經達到了42億元，增幅為425.07%。