□本報記者 李良

　　A股市場的幾番震蕩起伏，令整個市場的風險偏好明顯下降。上半年備受冷落的信託産品、債券型基金等固定收益産品，則在此次風險偏好的轉移中獲益匪淺。

　　記者從多家公司了解到，近期固定收益類的信託産品銷售火爆，部分産品甚至剛上線就被一搶而空，而部分債基也迎來明顯的凈申購。某基金分析師則指出，市場整體風險偏好的下降，導致債券配置需求不斷增加，這給相關固定收益類産品帶來機會。

　　配置價值凸顯

　　在A股市場反覆震蕩探尋“市場底”的過程中，部分持悲觀態度的資金已經開始尋找“避風港”。而固定收益類産品，則成為他們的主要配置方向。

　　某信託公司的銷售經理向記者透露，近期上線的信託産品銷售情況非常火爆，尤其是有保本承諾的固定收益類産品，幾乎呈秒殺狀態。“比如上周，我們推出了幾款保本産品，預期年化收益率10%以上，而且鎖定期在兩年。雖然規模不是很大，但原來預期也得幾天才能賣完，結果不到一天，就被搶光了。有些産品，連我自己都來不及給客戶推薦，系統裏就顯示賣光了。”該銷售經理説。

　　一位基金公司的市場部負責人也向記者表示，受A股波動影響，偏股型基金的銷售已不如此前火爆，但出乎預料的是，債券型基金的凈申購明顯增多。他認為，在去杠桿之後，A股很難再回到此前的瘋牛狀態，偏股型基金的黃金期有可能已經告一段落，而低風險的債基、貨基將成為投資者新的配置選擇。

　　民生證券則指出，從政策角度來看，下半年穩增長政策不會退出，但重點有所調整，表現為從貨幣到財政，從全局寬鬆到定向寬鬆，從加水到加面，有助於債市中長期的穩定發展。短期央行再出全面寬鬆政策的可能性偏低，不過市場風險偏好不斷下行，債券配置需求推動此輪債市走強，建議投資者順勢而為，重點關注短久期、重配中等評級信用債的分級債B。

　　嚴控信用風險

　　雖然相對於A股市場的跌宕起伏來説，固定收益類産品的風險明顯偏低，但這並不意味著投資于固定收益産品就可以高枕無憂。業內人士指出，在中國經濟下行的背景下，信用風險的暴露正逐漸增加，投資固定收益類産品不能僅看預期收益率，更重要的是嚴控信用風險。

　　長信基金固定收益部總監李小羽指出，儘管下半年債券市場走勢相對樂觀，但需要注意信用風險。從具體品種來説，他相對看好城投債，對利率債、可轉債相對謹慎。李小羽表示，地方債置換有利於改善地方政府融資能力，因此相對利好城投債。而可轉債一方面品種較少，另一方面估值較高，因此相對謹慎。他同時表示，會適度關注投資級信用債，即資信較好的上市公司債和中期票據。

　　中歐基金固定收益策略組負責人刁羽則表示，《公司債券發行與交易管理辦法》發佈後，公司債發行擴容，為市場提供了更多的投資標的，投資者能夠通過研究找到性價比較高的品種，從而獲得更好的投資機會，這亦是改革提供的制度紅利。相對於城投債，産業債的基本面研究在風險和價值考量中佔據更重要的位置，是投資的新“藍海”。尤其在債券價值雙輪驅動的時代，基本面研究所創造的超額收益能在産業債上得到更多的實現。但在研究模式上，債券估值進入“雙輪驅動”新時代後，傳統的、僅基於財務數據的信用研究方法已經難以滿足産業債基本面研究的要求，一個強大的、全覆蓋的研究團隊就顯得更為重要。