□本報記者 王超

　　作為大宗商品的重要堡壘，原油價格的下跌不可避免地帶動眾多大宗商品價格走低。

　　7月原本是石油消費的傳統旺季，國際油價往往受到一定支撐，可今年7月市場表現卻“背道而馳”——剛剛過去的7月，國際油價以大跌收官，紐約原油期貨價格當月下跌了20.8%，創年內最大單月跌幅，倫敦布倫特原油期貨價格當月也下跌了17.9%。分析人士認為，目前原油市場人氣脆弱，50美元水準料難維持。作為商品期貨的龍頭，原油弱勢勢必將拖累整個大宗商品市場走勢。

　　7月份原油跌得最慘

　　7月份是全球大宗商品黑暗的一個月份。紐約原油期貨7月合約重挫逾20%，布倫特原油7月跌17%，7月也是布油今年跌得最慘的一個月。受此影響，多種大宗商品7月跌幅達到兩位數。

　　“石油價格的難以預測眾所週知，但是這依然阻止不了投機者們預測的熱情。”有觀點認為最近的一次下跌是油價向40美元/桶進發的預告。如果預測應驗，這無疑將是石油市場的一個災難。更樂觀的觀點認為油價在2020年前將回歸到100美元/桶。世界銀行則做出了一個相對折中的判斷，預計油價將於2015年前到達57美元/桶的位置。

　　有分析認為，從短期和中期來看，油價將由全球石油供求關係決定。然而目前伊朗石油産業恢復速度的不確定性、俄羅斯局勢的不樂觀以及美國頁巖油供應限制的不明朗，都令石油的供求關係的走勢難以預測。

　　“國際油價自今年7月份開始原油結束了長達兩個月的橫盤震蕩，再度開啟了下跌模式，自59美元跌至47美元/桶，已經有20%的跌幅。”世元金行研究員陳金蓮表示。美元指數自5月中旬創下93.13的最低點之後開啟上行趨勢，目前維持在97點附近運作。美元與原油呈現明顯的負相關，美元走強對油價構成壓力。中國作為原油需求大國，經濟增幅放緩導致需求減少將直接阻礙油價上行。

　　還有分析指出，回顧本輪大宗商品和新興市場危機會發現，大宗商品和新興市場之間存在關聯。大宗商品市場強勢會對新興市場國家有幫助，因為它們能夠為許多新興市場國家帶來收入，且顯示其他新興市場國家對原材料的需求強勁。

　　在2008年金融危機之前，大宗商品和新興市場國家資産大幅上漲。隨著中國實施大規模刺激計劃，商品價格觸及頂峰，幫助全球走出衰退。但是在過去三年，大宗商品價格就一直下滑。

　　倫敦《金融時報》稱，大宗商品和新興市場國家已經大幅下挫，但它們若要達到上個週期被低估最嚴重的水準，還需要很長一段時間。據MSCI，相對於發達國家而言，新興市場國家從高位已經回落了47%，但是它們還需要再跌33%才能達到歷史低點。黃金價格需要從1999美元跌至250美元，工業金屬也需要類似的跌幅。

　　引發大宗商品新一波跌勢

　　油價重挫引發了全球範圍內大宗商品的新一波跌勢。截至8月3日北京時間19:00，倫敦金屬交易所(LME)三個月銅跌0.7%，報5194.50美元/噸，稍早一度跌至低點5，178.50美元。倫銅7月下挫逾9%，上周曾觸及六年低位5，164美元。

　　原油是許多大宗商品的原料。陳金蓮解釋説，如成品油是由原油提煉而來，與原油價格關係密切，原油提煉出來的汽油、柴油和煤油等品種作為燃料主要應用到交通運輸上，近期原油價格的下跌也就意味著運輸成本的下降，由此對於農産品來講，節省了農産品的運輸成本和機械成本。同時，油價下跌也帶動農藥、化肥價格的下跌。而與黃金的關係則是呈現明顯的正相關關係，黃金與原油的相關性系數高達0.88。黃金具有天然的抗通脹和避險屬性，原油價格近期的回落使得黃金抵禦通貨膨脹和避險的魅力有所減退。

　　因此，作為大宗商品的重要堡壘，原油價格的下跌直接帶動眾多大宗商品價格的下跌。原油價格自7月初跌破了兩個月的盤整區間，繼而形成明顯的單邊跌勢，同期，黃金、白銀和基本金屬等商品價格也都出現下滑趨勢。目前原油價格急跌向45美元靠近，也即將觸碰成本價。陳金蓮認為，原油等大宗商品價格下跌將導致全球經濟通縮預期不斷增加，中國方面上週六公佈的中國官方製造業PMI表現意外不及預期，這一數據也令中國這一全球第二大石油消費國能否繼續對原油市場提供支援這一狀況存疑，因此，原油價格繼續走低將是大概率事件。在中國消費明顯降溫的背景下，預計未來全球煤炭的需求還將繼續放緩。農産品方面，玉米和棉花是直接受油價下跌影響的品種，如果油價進一步下跌，那麼玉米和棉花價格也將繼續下滑。如果油價繼續走低也將導致美國頁巖油供應減少，可能會使大多數地區的天然氣價格上漲，而天然氣價格上漲，也將增加鋼材生産成本。