◎余豐慧

　　7月28日，央行網站發佈消息：中國人民銀行將例行召開年中分支行行長座談會。這則消息明確了下半年貨幣政策的走向，提及下半年仍會堅持穩健的貨幣政策取向，靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理適度，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

　　央行突然在其官方網站登出這則消息，引起了研究機構、財經媒體以及市場投資者的高度關注。

　　最耐人尋味的是這則消息發佈選擇的時機。本週一，A股市場大幅下跌，滬指創下8年來最大單日跌幅，市場二次探底意圖明顯，很多人擔心近一個月穩定股市的成果有可能會付諸東流。在這個關鍵時期，央行發佈這則消息，是否有穩定股市的意圖呢？

　　有研究機構發現，往年央行的年中分支行長座談會並沒有提前預告和披露，只是召開時或者召開後發佈會議消息而已。也正因為在股市下跌次日罕見地提前預告年中座談會內容，這不得不讓市場産生聯想。

　　從內容上看，央行穩定市場的意圖很明顯。從央行談及下半年貨幣政策走勢的三個重點就能看得出來。

　　首先，下半年貨幣政策是否繼續寬鬆？這對流動性需求強烈的股市特別是對“國家隊”護盤需求至關重要。

　　央行明確指出：“下半年仍會堅持穩健的貨幣政策取向，靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理適度，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長”。也就是説，央行將擇機繼續寬鬆貨幣，可能包括降準降息、各種形式的再貸款以及逆回購等公開市場操作。從中可以看到，央行此時此刻發佈此內容，穩定市場的意圖十分明顯。

　　其次，對於物價出現的新變化會否影響到央行貨幣政策轉向，進而影響到股市，央行也給出了較為明確的回應。近期，豬肉價格暴漲，市場預測將推動本月CPI高達1.6%，高於一致預期的1.4%。如果按照7月CPI1.6%，再以歷史均值數據預判下半年CPI，年底CPI可能升至2.2%左右。那麼，貨幣政策是否會轉向？如果轉向的話，對股市絕對構成利空，這也是市場投資者最為擔憂的。

　　央行這則消息説：“中央銀行主要觀察總體物價水準等宏觀指標。”言外之意是，影響物價的因素不僅僅是豬肉價格，還有很多，央行將會總體觀察。“下半年仍會堅持穩健的貨幣政策取向，靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理適度……”關鍵詞在“仍會”二字，即縱然有豬肉漲價這個重要因素對貨幣政策的影響，但是央行寬鬆的貨幣政策仍然不會改變。消除了市場投資者對因為豬肉價格暴漲而改變貨幣政策取向的擔憂，央行給股市吃了一顆定心丸。

　　再次，央行這則消息中穩定股市最明顯的一句話是：“穩定金融市場預期”。前期股市大跌時，央行明確提出保持金融市場穩定，防止引發系統性金融風險。決策層和監管部門對“系統性金融風險”如臨大敵，儘管這個概念的內涵與外延在中國鮮有現實的案例。

　　無論股市大跌引發系統性金融風險的可能性是大是小，都如央行所言一定要“穩定金融市場預期”。

　　股市的大跌必將導致金融市場預期不穩，央行肯定會如此前做法和承諾，提供無限流動性來穩定股市。為穩定金融市場預期，來維護股市的穩定，這一理由再充分不過了。前期實踐已經證明，央行提供流動性，穩定市場的效果是立竿見影的。